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Já olhamos para o básico de financiamento de projetos de energia, olhamos para as fontes de financiamento a diferença entre dívida e patrimônio e agora vamos operacionalizar isso em termos de entendimento de quanto de dívida e de patrimônio que devemos tomar e como configuramos em nossos cálculos, os cálculos dos repasses de empréstimos. Então, nós deixamos de dar um primeiro exemplo simples. (Consulte O Slide Time 0:50) Se estamos tomando um empréstimo, um determinado montante que é o seu inicialmente estamos olhando para uma dívida que está sendo paga. Portanto, isso significa, este é o montante que nos é pago, esta é a dívida e depois anualmente estamos a pagar, até o que se sabe como duração do empréstimo ou do mandato do empréstimo, NL. Então, o que aconteceria é, suponhamos que temos uma taxa de juros que é eu, queremos converter isso em um valor equivalente que estamos pagando. Por isso, para uma dada taxa de juro I e duração do empréstimo NL, vamos primeiro ver como podemos anuir isso em um valor equivalente que temos de pagar. Tomemos isto como um pagamento anual equacionado que é um reembolso de empréstimo em montantes anuais equiparado, é claro que poderia haver empréstimos em que se poderia ter valores diferentes sendo pagos em anos diferentes, mas será equivalente, estamos a convertê-lo em um montante anual equivalente. Então, isso será muito parecido, é semelhante à fórmula que nós tínhamos para o fator de recuperação de capital e em vez de d, agora, vamos usar eu, que é a taxa de juros. Então, esta será a dívida em I 1 mais eu levantei para NL dividido por 1 mais eu levantei para NL menos 1. E este é o fator de anualização que vamos calcular, que será multiplicado pela dívida para dar anualmente o quanto estamos repaginando no empréstimo. Assim, você verá por muitos até mesmo os duráveis consumidores e nos deixe dizer um carro ou um telefone de alto padrão é possível pagar por ele adiantado ou você também pode pagar em prestações mensais equacionadas. (Consulte O Slide Time 3:15) Então, vamos calcular, por exemplo, eu apenas olhei para a web e descobri que há um carro que cujo preço, o preço geral é de 10 lakhs de rúpias e para isso, este é o preço, há um preço ex-showroom mais existem alguns impostos e outros pagamentos que têm que ser feitos e é possível obter um empréstimo de 90 %do X, você sabe o preço, o preço original que você está recebendo do fornecedor. Então, isso acaba por ser, que não inclui os impostos e outras coisas para o registro o pagamento que é feito, para que possamos obter um empréstimo disso para dizer 8 lakhs. Então, vamos ver, caso o indivíduo pegue o empréstimo de 8 lakhs ou deva fazer ao indivíduo pagar o total de 10 lakhs adiantados. É claro que, em alguns casos, você pode não ter 10 lakhs para pagar e então você não tem outra opção a não ser pegar o empréstimo. É preciso saber qual é a taxa de juros do empréstimo. Então, eu apenas olhei para um site em particular. Hoje, parece que para aquele carro ao longo do próprio fornecedor está dando uma opção de ter uma parcela mensal equacionada e a taxa de juros do empréstimo é de 10,5%. Trata-se de uma taxa de juros que significa que eu tenho 0,105 anos, isso tem que ser repagado em 60 meses. Então, queremos calcular o quanto será o IME mensal, equacionado mensalmente. Também, este é o NL então é 5 ano. Então, usando uma fórmula o fator de anualização que substitui e obtem, o fator de anualização é I 1 mais eu elevado para NL menos 1,105, 1,105 elevado para 5. Se você substituir isso, você vai achar que isso é igual para apenas calculá-lo, você vai encontrar seus 0,267, 0,2672. (Consulte O Slide Time 6:17) Então, agora, o reembolso do empréstimo, o reembolso anual de empréstimo será de 8 lakhs em 0,2672 sai para ser de 2,14 lakhs. Assim, a cada mês isso será de 2,14 em 10 elevado para 5 dividido por 12. Essa é a parcela mensal equacionada e se você resolver isso, isso vai se transformar em 17.810 rupias por mês. Então, o que está acontecendo é que você tem uma opção que é você pagar 10 lakhs aqui e nada mais ou nós pagamos 2 lakhs de frente e então acabamos pagando 2,14 lakh a cada ano por 5 anos. Agora a questão é qual disso é preferível. Claro que vai depender do que é a sua taxa de desconto e o quanto de acesso ao capital que você tem. Então, vamos comparar. Digamos que estamos a tomar uma taxa de desconto. Suponhamos que o indivíduo tenha uma taxa de desconto de 30 %em que caso qual foi o fator de recuperação de capital? (Consulte Slide Time 8:00) fator de recuperação da Capital d, n será 0,3. Você lembra que tínhamos feito isso na porção de economia de energia, isso acaba sendo 0,2737. E o que estamos agora a fazer é que estamos a fazer esses pagamentos de 2,14 lakh todos os anos. Estamos a descontar apenas no final do ano, não estamos a fazê-lo mensalmente, poderíamos também compor-lo e descontar todos os meses. Queremos substituir isso por um montante equivalente de upfront, que será de 2,14 dividido pelo fator de recuperação de capital d, NL e isso acaba por ser de 2,14 até 0,2737 que é de 7,82 lakhs. Por favor, note que isso é menos do que os 8 lakhs que nós estamos tomando no empréstimo. Então, com efeito, estamos recebendo uma rede b o benefício de 18.000 e, daí, devemos ir para o empréstimo. (Consulte O Slide Time 9:25) E se a taxa de desconto for menor? Digamos que a taxa de desconto é de 8%. Portanto, nos recalculemos. Se a taxa de desconto for de 8%, então o CRF, de 0,08, 5 anos será de 0,08, 1,08 elevado para 5, pode calcular isso e você verá que isso sai a ser 0,2505. Agora, quando olhamos para os reembolsos de empréstimos, estamos a pagar 2,14 lakhs é o reembolso que estamos a fazer a cada ano. Então, 2,14 por 5 anos. Então, isso significa, quando olhamos para aquilo que é o valor presente líquido de todos esses reembolsos, isso vai ser igual ao montante anual de 2,14 dividido pelo fator de recuperação de capital 0,2505. E quando você calcula isso, isso vai sair para ser, isto é, o valor presente líquido você é de 8,544 lakhs, por favor, olhe para isso. Este agora é mais do que o montante inicial do empréstimo tomado que era de 8 lakhs. Então, o valor presente líquido dos reembolsos é mais do que se fosse um pagamento direto e, portanto, não devemos pegar o empréstimo. Então, muito claramente a decisão sobre se vai tomar o empréstimo ou não vai depender da taxa de desconto que o indivíduo tem e comparar isso com a taxa em que estamos recebendo a taxa de juros para o empréstimo. Então, neste caso, uma vez que a taxa de desconto para o indivíduo é menor do que a taxa de juros do empréstimo, isso acaba por ser o empréstimo é efetivamente muito mais caro do que realmente pagar isso dos fundos do próprio indivíduo. Agora, vamos juntar isso na forma de nos deixar olhar para uma questão em que falamos de uma empresa que quer decidir se deve financiar um determinado projeto energético, seja através dos seus fundos, que seja a equidade ou através da dívida. Então, vamos olhar para lá são dois exemplos. Vou apenas ler fora ambos os exemplos explicá-los para você e então resolvamos o primeiro exemplo, você pode ir em frente e resolver o segundo também. (Consulte O Slide Time 12:39) Então, é como um tutorial. A primeira delas é que há uma empresa de infraestrutura que está planejando investir em uma fazenda eólica de uma classificação de 56 megawatts. Então, a classificação é de 56 megawatt, nos é dado que os custos de capital são da ordem de 340 crores e isso é razoável, esta é tipicamente a ordem de grandeza dos custos de capital das máquinas eólicas, conectadas à rede. A fazenda eólica tem tarifa preferencial para a eletricidade baseada em vento a 4,5 rúpias por quilowatt-hora e depois há uma operação anual e custo de manutenção de 45 paise por quilowatts-hora. Então, esse custo de O & M será multiplicado pela geração anual. Dizem-nos que a vida útil da planta é de 25 anos, e o fator de capacidade é de 30%. Então, nós sabemos o quanto de geração. Queremos calcular a taxa interna de retorno. Primeiro, se apenas fizermos isso por conta própria, e então se a dívida estiver disponível com juros de 11% e um mandato de 10 anos, calcule a taxa interna de retorno, IRR sobre o patrimônio para um rácio de dívida de dívida de 50-50 e 70-30 e a questão é como deve a empresa financiar a terra. Sendo assim, esse é o primeiro problema. (Consulte Slide Time 14:04) O segundo problema é agora para uma usina de turbina a gás, uma usina de energia independente propondo uma usina de energia de ciclo combinado de 250 megawatts, em Maharashtra. Os custos de capital direto para a turbina a gás é dado a você, 880 crores, incluindo todos os, você sabe, durante a construção há algum interesse, durante a construção e a escalada. Então, é um total durante a noite, é chamado de custo noturno, que é como se você pudesse construir a planta durante a madrugada, então o que isso custaria? A frequência cardíaca é dada. Então, com base na frequência cardíaca podemos calcular quanto é o combustível que será exigido, a frequência cardíaca deve ser, isto deve ser a 2000 kcal / kWh e usando que devemos ser capazes de calcular o valor calórico do gás natural que é, o valor calórico é dado e o preço é dado. Assim, podemos saber o quanto de gás natural é usado para geração. Os custos são mostrados como custos fixos de operação e manutenção e custos de manutenção de operação variável. A vida é dada como 25 anos, PLF é de 70% e o acordo de compra de energia tem uma taxa de compra de 3,50 de dólares, calcule a taxa interna de retorno e se a dívida estiver disponível em 12% e durante 10 anos, novamente para observar a relação dívida-patrimônio, dois índices de dívida-5050 e 7030. Então, você pode tentar tanto esses problemas. (Consulte O Slide Time 15:47) Vamos dar uma olhada no primeiro problema, que é a gente tem uma fazenda de vento. Se anotamos isso é uma classificação de parque eólico é dada para nós como 56 megawatts e o custo capital ou o C0 que estávamos falando é de 340 crores. Também somos informados de que a vida é de 25 anos e temos as tarifas preferenciais de rupees 4,50 por quilowatts-hora. Nós temos isso é a tarifa, este é o quanto seremos pagos e o fator de capacidade é 30%, este é todos os dados relevantes e então temos que o custo anual O & M, é variável. Ele depende da quantidade de geração e é dado a você como 45 de altura, 0,45 ou 45 paise por quilowatt-hora de geração. Por isso, antes de mais nada, calculemos primeiro, t primeiro calcular quanto é a geração a partir da turbina eólica, a planta eólica. Então, se olarmos para isso, isso é que somos informados de que o fator de capacidade é de 30%. Fator de capacidade é a geração real dividida pelo máximo de geração possível. Assim, a geração real, de geração anual real vai ser de 0,3 em 56 megawatts em 24 em 365 ou isso é de 8760 horas por ano. Esta resposta será em megawatt-hora. Então, se você olhar, se você fizer esse número você vai descobrir que nós conseguimos um número que é, isso sai a ser de 14000, 147168 horas de megawatt. Então, qual será a receita total a cada ano? A receita líquida será a tarifa que estamos recebendo e estamos subtraindo a partir daí o que quer que seja a operação e os custos de manutenção. Então, isso significa que esta será uma hora de 147168 megawatts em 4,5 minusas 0,45 em, a hora de 1 megawatt é 10 levantada para 3-kilowatt hora, esta será em rupees. Se quisermos obter este número, já que estamos a falar em crores, vamos conseguir isso nas crores. Então, 1 lakh é 10 elevado a 5, 1 crore será 10 elevado a 7, podemos dividir isso por 10 elevado a 7 e isso se tornará 3 elevado para 4 e se você ver isso, 1234, será de 14,7 em 4,05. É claro que nós arredonamos algumas casas decimais mas você pode olhar para isso e vai conseguir, isso acaba sendo 59,6 crores. Então, você pode conferir isso e esta é a quantidade que vai estar lá. (Consulte O Slide Time 20:21) Então, no se observarmos o que acontece aqui, estamos pagando 340 crores e estamos recebendo 59,6 crores todos os anos por um período de vida total, N é igual a 25 anos. Então, a questão é que nós queremos calcular qual é a taxa interna de retorno, taxa interna de retorno e queremos calcular isso. Então, este vai ser, este será onde estamos colocando o c 0 é 340, será igual a 59,6 em, estávamos olhando para isso como 1 mais r elevado para N, 1 mais R elevado a N menos 1. Olha para o, então, este é r pode ser escrito como 59,6 por 340, 1 menos, então, nós podemos pegar isso e podemos fazer o cálculo, podemos supor um determinado valor de r e depois cruzamento e obter qual é a taxa de retorno que estamos recebendo. (Consulte O Slide Time 22:26) Então, vamos ver, vamos usar apenas uma planilha. Se você está usando um escritório aberto ou está usando excel, nós podemos, vamos criar uma nova folha. Então, vejamos que estamos fazendo 59,66 dividido por 340. E isto é, que sai a ser 0,1752 em 1 menos 1 mais r levantado para N onde N é 25. (Consulte O Slide Time 23:17) Então, vamos colocar, vamos calcular, vamos tirar um valor, vamos começar com o valor inicial de 0,2. Se r é 0,2, estamos recebendo os 1 mais r vai ser 1,2 e nós tiramos este único ponto, nós tiramos isso e colocamos 1,2 elevado para 25 e que é 95,39. Podemos fazer 1 menos 1 por isso. Então, esse é um termo brando. Isso acaba por ser se olarmos para isso, então r, se começarmos com r é igual a 0,2 obtemos r, o valor seguinte de r que estamos recebendo é 0,175 e 2 1 menos 0,989. (Consulte O Slide Time 24:18) E, este é R é 0,175 em 0,989, é o que temos que fazer este é o termo de bráque-brado. Então, nós vamos conseguir isso como, agora o que podemos fazer é nos converter, então esse valor agora pode ser tomado como, podemos levar isso como 0,1735 como o novo valor de r, r é 0,173 e então podemos multiplicar isso vai ser agora, podemos copiar essas células, podemos apenas copiá-las e colar. Então, nós conseguimos isso e então isso vai ser esse valor em 0,98. Então, agora isso está chegando ao próximo valor de r, obtemos isso como o novo valor de r sai a ser 0,173. Então, é justamente dentro de nós que estamos recebendo uma taxa decentes de taxa interna de retorno de 17,3% que é uma quantidade razoável que estamos recebendo. (Consulte O Slide Time 25:52) Agora voltamos para aquela pergunta que estávamos tentando resolver e se você ver nisso, a próxima pergunta diz que assumindo uma vida de 25 calcula a taxa interna de retorno, já calculamos isso. Se a dívida estiver disponível a juros de 11% e um tendimento de 10 anos, calcule a taxa interna de retorno sobre o patrimônio. Por isso, agora, o que acontece é que estamos a ter uma dívida que está disponível para nós aos 11% anos. (Consulte O Slide Time 26:24) Então, isto é, i é 11%. Isso significa, eu tenho 0,11 anos, o mandato é de 10 anos, isso significa que a NL é 10. Então, eu posso calcular o fator de anualização como 0,11, 1,11 elevado para 10, 1,11 elevado para 10 menos 1 e se você substituir isso, isso sai a ser 0,1698. Agora, olhamos para o primeiro caso em que temos 340 crores e estamos a dizer que a relação dívida-patrimônio é de 0,5. Então, uma fração disso é 0,5 que significa, o empréstimo total que nós tiramos é de 170 crores. Se estamos a tomar um empréstimo de 170 crores o quanto estaremos a pagar anualmente? Amortização anual de empréstimo 170 em 0,1698 e você pode calcular isso, isso sai a ser de 28,87 crores. Então, agora o que acontece com o nosso fluxo de fluxos de caixa. (Consulte O Slide Time 28:00) Agora, estamos pagando apenas 170 crores de patrimônio e em cada ano nos primeiros 10 anos estamos recebendo o, você lembra que estávamos recebendo 59,6 crores a cada ano. Agora temos que pagar a partir dessa receita, a receita anual de 59,6 temos que retribuir o o, temos que fazer 59,6 minutes 28,87 e isso sai a ser de 30,7 aproximadamente. Por isso, quando olhamos para esta situação, vamos chegar agora a cada ano, primeiros 7-10 anos, estamos a obter 30,7 e depois a partir do décimo primeiro ano em diante estamos a obter 59,6 até 25 anos Então, quando escrevemos a taxa interna de retorno, estamos a tentar equilibrá-la e obter a taxa de retorno onde 170 é igual a nós vamos obter este como alguns de, em cada caso, este será 30,7 1 mais R elevado a k, k é igual a 1 a 10. Este são os primeiros 10 anos em que estamos a pagar o, estamos a pagar o empréstimo e a partir do décimo primeiro ano, k é igual a 11 a 25. Este será 59,6 dividido por 1 mais r levantado para k. Então, de forma semelhante que nós tínhamos feito o outro cálculo, temos que começar com um valor de julgamento de r e descobrir qual é a taxa interna de retorno sobre o patrimônio. Agora, se essa taxa interna de retorno, temos que comparar que com o retorno que tivemos mais cedo, e se for maior do que esse 17,3%, acho que tivemos, se é maior do que isso, faz sentido a gente ir com o empréstimo. Se não é então não devemos esperar por isso. É claro que também depende se temos 340 crores para gastar. Se não o fizermos, então enquanto esta for a taxa de retorno sobre isso é positiva e é mais do que a nossa taxa mínima de retorno, devemos ir para ela. Então, para calcular isso deixe-nos de novo, vamos ver apenas um cálculo simples com excel. (Consulte O Slide Time 31:23) Então, se você olhar para isso nós já desenhamos esta folha de excel. Então, estamos falando de uma fração de dívida de 0,5. Então, 340 em 0,5 dando-nos 170 com o movimento de empréstimo a uma taxa de juros de 11% por 10 anos. No primeiro ano, teremos 30,7, 30,7 crores que dissemos foi a entrada líquida e isto é, o fluxo de caixa está lá se você ver 1, 2, 3, 4,5 6, 7, 8, 9, 10 anos. Depois do décimo ano, a partir do décimo primeiro ano em diante, são 59,6 crores e isso vai até 25 anos A cada ano, o que fizemos foi dividido, vamos tomar um valor assumido de r. Por isso, digamos que se tomarmos 30%, 0,3, então no primeiro ano, vamos apenas dividir por 1 mais r que é 1,3, o segundo ano 1,3 ao quadrado, 1 mais r quadrado, 1 mais r cubed e assim por diante e este é no último ano este será 1 mais r elevado a 25. Então, se olarmos para isso, foi isso que fizemos. E aí nós dividimos esse número pelo denominador e calculamos para cada ano. Depois, resumimos tudo isso. Então, somamos todos os fluxos de caixa que são os fluxos de benefícios e depois subtramos, este é o patrimônio que estamos pagando menos 170 crores. Então, nós tiramos a soma total disso e subtramos a partir disso o pagamento inicial e assim, você vê o valor presente líquido é negativo. Portanto, não teremos dívida elevada, 30% é uma fração de dívida demasiado elevada. Deixe-nos reduzir isso e ver, experiê-lo com 20% e ver o que acontece. Você vê agora que estamos recebendo algo que é 174 crores, valor global líquido presente, então é positivo. Então, a fração que estamos recebendo agora é que estamos recebendo a taxa de retorno vai ser de 20% ou mais. Podemos tentar com, vamos mudar este 0,22. Vamos alterá-lo 0,22 e você vê-lo 0,22, ele é negativo. Podemos colá-lo ainda mais. Vamos levar 0,21 minutos. 0,21 também é negativo, portanto, é mais como 0,205 negativo. Assim, podemos obá-lo dentro de uma precisão de 0,201 é positivo, 0,202 também é positivo. So 20,2, 0,203 e 20 … Então você vê, ele fica entre 20,3 e 20,4. Podemos apenas dizer que isso é, é 20,3% é a taxa de retorno e, claro, isso é maior do que o valor que conseguimos do no caso em que não estamos levando a dívida. Nós estávamos recebendo um retorno de 17,3% sobre o nosso patrimônio. Por isso, devemos pegar o empréstimo. E se aumentamos a fração de empréstimo e tomarmos como 70-30? (Consulte O Tempo De Deslizamento: 35:56) Quando levarmos isso como 70-30, o que vai acontecer é que a quantidade que temos para recompor aumentos mas a quantidade inicial em vez de 170 crores, agora o patrimônio é de apenas 102 crores, mas nos primeiros 10 anos, estamos recebendo 19,19 crores em vez do valor anterior que tínhamos obtido 30,7 crores com o resultado que você pode ver agora que o juro a taxa de retorno vai aumentar. Vamos tentar com 0,3. 0,3 é negativo. 0,25, 0,24. Isso também é negativo. Então, você vê que é agora que chegou, mais cedo foi 20%. Agora estamos a receber 23%. Então, obviamente, da empresa, é viável ir para uma maior proporção de dívida patrimonial. É claro que haverá um rácio máximo de dívida de dívida que a instituição de financiamento lhe dará. Então, mas se você pode ir até 70 e 30 neste caso, e é assim que podemos calcular. Então, por favor, olhe para o que fizemos. Calculamos primeiro em caso de não tomarmos o empréstimo, qual será a nossa taxa de retorno e a taxa interna de retorno então nós para o empréstimo, com base nos termos do empréstimo, calculamos o quanto será o reembolso do empréstimo, depois ajustado nos anos em que estamos repagando o empréstimo, do fluxo de receita subtraímos essa quantia e depois construímos os fluxos de fluxo de caixa e depois calculamos a taxa interna de retorno sobre o patrimônio. Nós tentamos com as duas frações de dívida diferentes e a fração da dívida que nos dá uma taxa de retorno mais elevada sobre o patrimônio é a fração que escolheríamos. Neste caso específico podemos até mesmo sem fazer os números, poderíamos ter estimado o que aconteceria porque no patrimônio estamos recebendo uma taxa de retorno de 17% e para o empréstimo, estamos pagando apenas 11%. Assim, naturalmente faria sentido para nós maximizar o patrimônio. Haveria outras situações em que ela não será tão óbvia, e precisaríamos fazer o cálculo detalhado. Com isso, completamos a porção que fizemos em financiamento de energia e eu sugeriria que você resolva o segundo problema, que é similarmente dado no tutorial e tenha certeza de que você pode fazer todos esses números.