A inflação e deflação 3: Plano de estímulo de Obama
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A inflação e deflação 3: Plano de estímulo de Obama

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Terminei o último vídeo tocando no plano de estímulo.
e se ele vai ser grande o suficiente e qual era a sua intenção.
Mas eu estava um pouco calado sobre coisas como poupança e PIB.
E eu pensei que seria realmente bom para obter um pouco mais em particular.
Isso não é só eu inventando coisas.
Então, um bom lugar para começar é apenas pensar sobre renda disponível.
E as pessoas falam sobre isso sem nunca lhe dar uma boa definição.
É importante entender o que é a renda disponível.
Então esta caixa aqui é o PIB, então são todos os bens e serviços,
essencialmente toda a renda, que produzimos.
O rendimento disponível é, essencialmente, o montante que acaba nas mãos das pessoas.
Então, os EUA. PIB, eu não sei qual é o número exato.
Está na ordem de eu pensar em $15 trilhões.
E assim, parte desse dinheiro vai para os impostos. Eu não sei.
Digamos que 3 trilhões de dólares acabam em impostos.
E estes são números redondos, mas isso dá a você um senso de fazer.
Então, talvez cerca de mais $1 trilhão seja salvo por empresas.
Então, vamos dizer que eu sou a Microsoft e que eu faço um bilhão de dólares por ação.
A Microsoft ganha muito mais do que isso, mas eu faço um bilhão de dólares.
E eu guardo em uma conta bancária da Microsoft.
Eu não dou para meus empregados.
Eu não dividendo isso para os acionistas. Eu só fico com isso.
Então, poupança corporativa, digamos, é mais um trilhão de dólares.
Estes são números redondos.
E então tudo o que restou é, essencialmente, renda disponível.
Eu estou fazendo algumas simplificações lá,
mas tudo o que resta é renda disponível. E a idéia é:
o que está nas mãos das famílias depois de pagar seus impostos: renda disponível.
Aquele cheque que você tem após seus impostos e tudo mais.
que é tirada do seu salário, esse dinheiro, que é renda disponível para você.
Então o interessante é onde esta renda descartável
tem estado a ir ao longo dos últimos anos, muitos anos.
Então, este aqui, este gráfico, é um gráfico da porcentagem de renda disponível salva desde 1960.
Eu consegui isso no terminal da Bloomberg de novo.
E só para que você tenha um bom ponto de referência, deixe-me traçar a linha para 10%.
Porque eu meio que encaro isso como um ponto de referência.
Isso é 10% de poupança pessoal.
Na verdade, você pode voltar ainda mais do que isso.
e você pode ver desde a década de 1960 até o início dos anos 80, o go-go 80s,
As pessoas estavam a poupar cerca de 10% do seu rendimento disponível.
Do que eles pegaram no pagamento depois de pagar impostos,
Eles estavam mantendo cerca de 10% dele, colocando-o no banco.
E, é claro, isso seria usado mais tarde para investimento e coisas assim.
Mas, então, começando no início dos anos 80, bem ao redor, vamos ver, cerca de 1984,
Você vê que as pessoas começaram a economizar menos e menos dinheiro.
Todo o caminho para as circunstâncias extremas, para 2007
em que, em média, as pessoas não poupam dinheiro.
Onde talvez eu tenha guardado $5, mas alguém pegou emprestado $5.
Então, em média, nós não economizamos dinheiro.
Na verdade, fomos um pouco negativos.
E tudo isso, e este é o tipo de minha reivindicação -- e pode ser confirmado
Se você olhar para outros gráficos em termos da quantia de crédito que nós assumimos -- é porque nós assumimos o crédito.
Eu acho que há duas coisas que você poderia falar.
Nós assumimos o crédito e começamos a ter o que eu chamo de economia percebida, certo?
Se eu comprar uma parte da IBM, muitas pessoas dizem, oh, eu salvei que salvei meu dinheiro,
Eu sou investido no mercado de ações. Mas quando eu comprei uma parte da IBM,
a não ser que o dólar que eu paguei para a ação vá para a IBM para construir novas fábricas
E isso é muito pouco tempo de seldom.
Na maior parte do tempo, o dólar que eu dei para comprar a parte da IBM,
Só vai para um cara que vendeu uma parte da IBM.
Portanto, não há investimento líquido. É apenas investimento.
É a única poupança, quando o dólar realmente vai investir de alguma forma,
construir uma nova fábrica ou construir um novo produto ou algo.
Então eu acho que você tinha mais e mais pessoas pensando que eles estavam salvando quando não estavam.
Talvez pensando que eles estavam salvando, como sua casa de lar em sua casa cresceu,
ou à medida que o seu portfólio de bolsa de valores subiu.
Mas não havia nenhuma economia agregada real acontecendo.
De fato, se alguma coisa, eles estavam pegando emprestado contra essas coisas, especialmente a capital doméstica.
E a taxa média de poupança caiu e desceu e desceu.
Então agora nós estamos aqui em 2007, e talvez você possa dizer 2008, onde esta é a capacidade.
Provavelmente deveríamos falar sobre a capacidade mundial.
porque muito do que nós consumimos realmente vem do exterior,
mas esta é a capacidade de servir os E.U.A E vamos dizer, indo para 2007, isso foi uma exigência.
A oferta e a demanda foram, digamos, combinadas de maneira bem uniforme.
Se você vai para aquele topo aqui em cima, você vê que nós estávamos em 80% de utilização, o que não é loucura.
Então, se alguma coisa, você poderia dizer que a demanda era talvez por aqui.
Mas esse é um bom nível. Você quer estar em cerca de 80% de utilização.
Essa é a taxa em que você não tem hiperinflação, mas você está utilizando as coisas muito bem.
Agora, de repente, a crise de crédito afetada e todo esse crédito desaparece.
E eu faria o argumento de que a única coisa que nos permitiu não salvar esse dinheiro,
é mais e mais acesso a crédito barato.
Toda vez que passamos por uma recessão, a partir de meados dos anos 80, em diante,
a solução do governo era tornar o financiamento mais fácil.
O Fed vai reduzir as taxas de juros.
Nós bombearíamos mais e mais dinheiro para Fannie e Freddie Mac.
Nós reduzimos as normas sobre o que é preciso para obter uma hipoteca.
Nós criaríamos incentivos para a securitização.
Nós olhamos para o outro lado quando o Bear Stearns está criando obrigações de dívida colateralizadas,
ou AIG está gravando swaps de inadimplência de crédito.
E tudo isso permitiu o financiamento.
Até chegarmos a esse ponto bem aqui, onde tudo começa a explodir.
Então, basicamente, você tem uma poupança forçada.
Quando as pessoas não podem mais pedir emprestadas, a taxa de poupança tem que ir para 10%
porque a maior parte disso é apenas das pessoas que estão levando mais crédito.
Havia um grupo de pessoas que provavelmente já eram
sempre economizando em 10% do seu rendimento disponível.
Mas há um outro grupo de pessoas que estavam mais do que compensando isso ao tomar o crédito.
Agora que a crise de crédito chega, você vai ver a taxa de poupança ...
E você já vê com esse blip bem ali ...
a taxa de poupança vai voltar a subir para 10% do rendimento disponível.
Agora, se a taxa de poupança voltar a ser de 10% do rendimento disponível,
essa quantia de dinheiro, que 10% do rendimento disponível,
Esta diferença é de 10% do rendimento disponível que não pode ser utilizado para consumo.
E vamos pensar sobre o tamanho de uma quantia que é.
Agora mesmo, os EUA. rendimento disponível,
Se eu tiramos a renda disponível ... esse número aqui,
Eu só olhei para cima -- é de cerca de $10,7 trilhões, vamos dizer $11 trilhões para rodar.
Então, esses 10% de renda disponível que nós estamos falando,
esta distância entre o ambiente normal,
o ambiente que foi habilitado para o crédito super-fácil, que é de 10% do rendimento disponível.
10% de US$ 11 trilhões são $1,1 trilhões por ano de demanda que irão embora. Isso é de por ano.
Então, de repente, você vai ter uma lacuna onde essa era a demanda antes.
E agora a demanda vai cair para cá.
E tudo isso de $1,1 trilhão de demanda vai desaparecer, porque o crédito não está disponível agora.
E então você tem uma situação em que você pode atingir uma baixa capacidade de utilização.
Infelizmente, os números de utilização da capacidade não vão voltar para a Grande Depressão.
E nós poderíamos provavelmente ter um senso de, em que ponto uma espiral deflacionária realmente é acionada.
Mas porque o trilhão de $1,1 trilhão de demanda desaparece,
Você vai ver esta linha laranja apenas cair mais baixo e mais baixo em termos de utilização da capacidade.
E isso vai levar os preços para baixo.
E o que Obama e o Fed e todos os outros estão tentando fazer, é tentar fazer essa lacuna.
Agora, todos os outros não podem pedir dinheiro emprestado.
As empresas não podem pedir dinheiro emprestado.
Os proprietários não podem pedir dinheiro emprestado.
Mas o governo pode pedir dinheiro emprestado, porque as pessoas estão dispostas a financiá-la.
No mínimo, o Fed está disposto a financiar o governo.
E assim o governo quer entrar e tomar a folga com essa demanda.
e gastar o dinheiro com o estímulo.
Agora só falamos sobre, qual é a magnitude desse choque de demanda?
São $1,1 trilhões por ano.
Enquanto o plano de estímulo está na ordem de um trilhão de dólares.
E que trilhão de dólares não é por ano,
Embora eu tenha uma vaga sensação de que vamos ver mais deles descendo o gasoduto.
Este plano de estímulo que acabou de ser aprovado deverá ser gasto ao longo dos próximos anos.
Assim, em termos de demanda criados nos próximos anos,
Vai ser várias centenas de bilhões por ano.
Então, ele não vai estar em nenhum lugar perto de grande o suficiente para compensar esse choque da demanda.
Então, nós ainda vamos ter utilização de capacidade baixa.
Então as pessoas que argumentam que esses planos de estímulo vão criar hiperinflação,
Discordo disso, pelo menos no curto prazo, porque, a curto prazo,
Não está nem perto de grande o suficiente para absorver toda a capacidade extra que temos no sistema.
E se alguma coisa, ele vai absorver a capacidade diferente.
Assim, o plano de estímulo pode criar condições inflacionárias como condições em certos mercados
onde o plano de estímulo está realmente concentrado.
Mas em outras áreas, onde você costumava ter demanda, mas o plano de estímulo não tocava,
Como $50 espátulas de Williams Sonoma ou contra-tops de granito,
essa área vai continuar a ver a deflação.
E eu diria rede líquida, já que esse estímulo é realmente tão pequeno,
mesmo que nós falemos de trilhões de dólares
Relativo à quantidade de demanda destruída por ano, nós provavelmente ainda teremos deflação.
E, para qualquer um que está prestando muita atenção a isso,
E eu sou porque me importo com essas coisas, a melhor coisa para manter um vigia para,
saber quando começar a correr para o ouro talvez ou estar super preocupado com a inflação, é
Se você vir esse número de utilização rastejando de volta para o intervalo de 80%.
Ao menos ao longo dos últimos 40 anos,
esse tem sido o melhor indicador de liderança para dizer quando vamos ter inflação.
E para todos aqueles goldbugs por aí, que insistem que toda a hiperinflação
ou a hiperinflação potencial é causada pelo nosso não estar no padrão de ouro,
Eu só quero dizer que você pode facilmente ter ...
Nós saímos de Bretton Woods e fomos completamente para uma moeda de fiat em ' 73, que é por volta de 1969.
Mas nossos piores problemas de inflação foram na verdade enquanto estávamos no padrão de ouro.
E isso é porque nós tínhamos uma utilização muito alta de capacidade.
Este é o período de guerra.
O que acontece durante a guerra?
Você administra suas fábricas todas.
Você administra suas fazendas tudo para alimentar as tropas.
As fábricas, em vez de construir carros, construir aviões.
Todos estavam trabalhando. As Wages vão para cima.
Tudo sobe e você tem inflação.
Muitas pessoas dizem, oh, a guerra foi a solução para a Grande Depressão.
E é verdade que isso nos tirou daquela espiral deflacionária negativa que eu falei no último vídeo.
E ele fez isso criando uma quantidade inacreditável de inflação.
E então, depois da guerra, você poderia argumentar o que é permitido -- Eu não tenho o PIB aqui,
mas os EUA O PIB realmente se saiu bem no período do pós-guerra.
Não era a guerra per se, embora a guerra meio que nos tirasse da espiral deflacionária.
Então, depois da guerra, você teve toda essa capacidade, após a Segunda Guerra Mundial.
Então você tinha toda essa capacidade que estava sendo usada pela guerra,
e então, de repente, a guerra termina.
E você é como, bem, nós não temos mais que construir aviões,
Nós não temos mais que alimentar as tropas,
E agora temos todas essas tropas desempregadas que voltam para casa.
O que é que vamos fazer com eles?
Você diria que, talvez, a utilização da capacidade voltaria para lá.
Mas o que um monte de gente não fala é,
O resto da capacidade do mundo industrial foi soprado para os smithereens.
Naquele momento, os EUA era uma parte menor do PIB
e os outros grandes jogadores eram a Alemanha, a Europa Ocidental e o Japão.
Nos Estados Unidos, nós não temos nenhuma fábrica bombardeada.
Toda a guerra teve lugar nestas áreas.
E sempre que as pessoas fazem bombardeios, a coisa ideal que eles querem bombardear são fábricas.
Então, o que você tinha no período pós-guerra,
Você tinha todos esses países que tinham a capacidade deles soprados para pedacinhos.
Os EUA era essencialmente a única pessoa que restou com qualquer capacidade,
e assim toda a demanda do resto do mundo captou a folga nos Estados Unidos capacidade.
E é por isso que, apesar de haver um choque na demanda nos EUA depois disso,
você também teve um choque de abastecimento da guerra
onde você tinha toda essa capacidade que foi soprado para os smithereens.
Nesta situação em que estamos agora, temos um grande choque de demanda. O financiamento desaparece
e a taxa de poupança vai para o foguete porque as pessoas não podem mais pedir emprestadas.
Mas não há nenhum choque de fornecimento de contração.
Fornecimento de fábricas fazendo widgets e todos os restantes estão permanecendo os mesmos.
Então o governo Obama está tentando criar um estímulo para enxopar um pouco disso,
Mas isso não vai ser o suficiente.
E meu único medo é, com todo o dinheiro da impressão e tudo o que vai,
Uma vez que nós voltemos para a utilização de 80% de capacidade, uma vez que nós vamos voltar aqui,
A rapidez com que eles podem descontrar toda essa impressão de dinheiro da imprensa e todo o plano de estímulo.
Porque essa vai ser a chave.
Porque, se chegarmos a 80% de capacidade de utilização ou começamos a empurrar para lá,
e nós continuamos a dirigir a imprensa ...
porque isso é o que, essencialmente, o incentivo do governo é fazer,
Porque eles sempre se sentem melhor quando nós somos flush com dinheiro ...
então, e somente então, você pode ver um cenário de hiperinflação.
Mas eu não vejo isso pelo menos nos próximos anos.

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