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Tutti parlano di " inflazione " e di " deflazione " di questi giorni, tra cui anche me.
E questo è perché è importante.
E per avere davvero una vista informata su di esso,
Penso che sia importante osservare come " l'inflazione " sia definita.
(E proprio qui, in realtà ho preso una screenshot (dal mio terminale Bloomberg)
del paniere di merci che fa salire l'Indice dei Prezzi al Consumo --
l'indice che imposta tutto dalle coupon su titoli Tesoro - inflazione - titoli protetti -
Questo è l'indice che determina quali saranno i pagamenti della previdenza sociale [ da essere ],
quanto velocemente stanno per crescere -- Sono sicuro che un gruppo di accordi sindacali e
gli accordi pensionistici sono dipendenti dal CPI.
Quindi questo è il paniere di merci di base
che ci dice davvero cos' è l'inflazione.
A un primo livello, è solo divertente da guardare.
Perché si può confrontare la propria casa
a quello che il governo pensa sia una tipica famiglia.
Per esempio, il governo dice che il tipico
la famiglia spende il 15,7% del loro reddito usa e getta su --
-- e questo è essenzialmente il reddito che si prende a casa dopo aver pagato le tasse --
che spendono il 15,7% su cibo e bevande.
Mi sembra ragionevole.
Quello che è ancora più interessante è che lo spezzano.
Si fanno molto granulari.
Certavano di capire quanto spendi per le uova,
e pesci, e pollame, e prodotti di panetteria.
E questo va bene perché, diciamo, tutto il resto rimane costante,
ma il prezzo delle uova passa attraverso il tetto,
perché, [ per esempio, ] la dieta Atkins diventa di nuovo popolare.
Poi si può davvero prendere una decisione informata
per capire perché l'inflazione si sta alzata o se l'inflazione andrà avanti.
Quindi questo è solo interessante da guardare.
Se si guardano le grandi categorie:
hanno cibo e bevande, alloggi --
E io ho intenzione di tornare a casa.
Perché questo è, in generale, solo un'area molto interessante su cui concentrarsi
perché fa una parte così grande del CPI.
Ed è stata una porzione così grande del quadro economico
specialmente gli ultimi 10 anni.
E ovviamente, è diventato un grosso problema, è diventato un grande fattore
in termini di ciò che sta causando la crisi finanziaria in questo momento.
Ma gli alloggi sono circa il 43% del reddito disponibile.
Apparecchio: 3%.
Transportation: 15%.
Questo include cose come i nuovi veicoli, il 4%, auto usate e camion.
E credo che il modo in cui calcolano questo sia, dicono,
quale percentuale di americani stanno guidando veicoli nuovi contro veicoli usati?
E ci hanno messo del carburante qui.
Un sacco di persone, quando ho questo argomento di inflazione - deflazione,
fanno questo argomento che la Cina e l'India continueranno a crescere.
E a causa di ciò, le merci come il petrolio e il carburante continueranno ad aumentare.
Anche se le persone stavano facendo quella discussione più l'estate scorsa
ma anche ora le persone stanno facendo questo argomento.
Ma in un paese sviluppato, si vede quel carburante per motori
anche se colpisce il pocketbook sul margine
non è così grande una parte della tua spesa totale.
Soprattutto quando si paragli a cose come le case.
E se continuate a scendere, assistenza medica: 6%.
E poi la ricreazione.
Lo spezzano e si potrebbe guardare questo.
Credo che il Bureau of Labor Statistics abbia questo ripartito così bene
anche se è stato molto più facile ottenerlo sul terminale Bloomberg.
Educazione: in media, 3%.
Ovviamente, se stai mandando i tuoi figli al college che è un numero molto più alto.
Ma, in media, se si prende la famiglia media.
E infine, altri beni e servizi: tabacco, et cetera, et cetera.
Quindi questo è solo interessante da guardare.
Così ogni volta che si ha una discussione sulle cose che possono o non possono guidare l'inflazione
è importante dare loro peso grazie a queste ponderazioni che il CPI dà loro
per capire in realtà quale sarà l'impatto reale su come misurare l'inflazione davvero.
Con questo detto, se ci si pensa, la parte più grande di questo è il pezzo abitativo.
Penso che sia giusto. Alloggio è una grande percentuale del reddito disponibile di gran parte della maggior parte delle persone
soprattutto in una società occidentale
Potete immaginare, se vivete in un paese di Third-World, e voi siete a malapena in grado di ottenerti.
Il cibo potrebbe essere una grossa parte della tua spesa
forse rivaleggiando con gli alloggi se avete appena costruito una casa da qualche parte.
Ma in una società sviluppata, gli alloggi sono una grande percentuale di esso.
E voglio concentrarmi su una cosa, e un sacco di gente ne ha parlato.
E in realtà Mish - ancora una volta, dall'Analisi Economica Globale -
mi ha davvero incoraggiato a sottolinearlo.
Così all'interno dell'abitazione, ovviamente alcune persone affittano, alcune persone comprano.
E così, danno una ponderazione del 6% dell'intero cesto da affittare
e poi danno un circa il 24%, il 25% pesa a qualcosa che chiamano
proprietari ' equivalente di affitto di residenza primaria.
Quindi questo è essenzialmente il loro tentativo di misurare
quanto costa vivere per le persone che possiedono le proprie case.
Quello che è interessante, e probabilmente ti sei impigliata sopra,
è che utilizzano le parole " proprietari ' affitto equivalente. "
Quindi quello che fanno - e questa è la metodologia attuale -
Non hanno detto, " Quanto è il tuo mutuo? "
Non hanno detto, quanto ti costa comprare la casa
e ammortizzarla per la vita ragionevole della casa?
In realtà dicono solo, quanto costerebbe affittare quella casa?
E hanno continuato a rubacce avanti e indietro tra - a volte
si cerca solo case equivalenti, e dicono, beh,
quanto costerebbe l'affitto?
A un certo punto stavano sorvegliando le persone
e loro chiederebbero loro, quanto costerebbe affittare la tua casa?
Che probabilmente è anche un numero peggiore.
Ma la linea di fondo è, non stanno fattorizzando in veri mutui.
E si riesce anche a vederlo sulla pesatura.
Proprio quando ho guardato questi numeri, ero come, beh,
circa il 66% delle case delle persone.
Come mai questo numero non è relativo al 66% rispetto a questo numero, giusto? È più vicino all ' 80%.
Io ero tipo, oh, lo so che è giusto perché più persone vivono davvero in case.
Si potrebbe dire che il 66% delle famiglie complessate
ma in generale le case sono più grandi, potrebbero esserci più persone in esso.
Quindi potreste pensare a questo su una base di persona o forse su una base di filmati quadrati.
Fa un po' più di buon senso per le case di peso più alte.
Ma quello che è interessante qui, è che questo numero,
soprattutto se si aggiungono questi due, gli alloggi in generale sono circa il 30% del reddito disponibile.
E tradizionalmente quella era la regola che una banca avrebbe usato
per decidere se puoi permetterti una casa.
Non dovrebbe essere più di un terzo del vostro reddito di smaltimento,
o almeno un pagamento ipotecario non dovrebbe essere più di un terzo
Lo sappiamo, soprattutto in quest' ultima bolla immobiliare,
che è diventata una percentuale molto, molto più ampia del reddito reale di smaltimento delle persone.
Quindi vi chiedeete, perché questa ponderazione è solo il 30% del reddito disponibile?
Beh, questo è perché usano l'affitto equivalente dei proprietari.
Non hanno detto in realtà quali sono i pagamenti ipotecari delle persone.
Quindi anche se i pagamenti ipotecari potrebbero essere attraversi il tetto
anche se il prezzo di una casa potrebbe attraversare il tetto
non si riflette nel numero di CPI come dei primi anni ' 80.
Questo è direttamente dal sito del Bureau of Labor Statistics.
E hanno scritto - e in realtà si stanno usando dubbiper parlare qui
Ho solo copiato e incollato direttamente dal loro sito web
-- "fino all'inizio degli anni ' 80, il CPI ha usato quello che si chiama
il metodo dei prezzi degli asset per misurare la variazione nel costo delle abitazioni occupate dai proprietari. "
Questo ha senso e non sono sicuro che si siano solo guardata
a quanto costano le case quest' anno rispetto all'anno scorso
e poi lo mettono nella pesatura
o hanno determinato la ponderazione basata sul mutuo medio delle persone.
Ma in generale, questo è un buon modo per misurarlo, giusto?
O il tuo pagamento del mutuo, o quanto costano le case.
Hanno detto, " il metodo dei prezzi degli asset tratta l'acquisto di un asset
come una casa, così come fa l'acquisto di qualsiasi bene di consumo. " Abbastanza giusto.
" Perché il metodo dei prezzi degli asset può portare a risultati inappropriati - " E questa è la linea chiave.
" Perché il metodo dei prezzi degli asset può portare a risultati inappropriati per le merci
che sono acquistati in gran parte per motivi di investimento. " Sono d'accordo con questo.
Se qualcosa viene acquistato in gran parte per motivi di investimento
se sto acquistando oro, forse questo non dovrebbe essere incluso nel CPI
perché è in gran parte per motivi di investimento o per gli stock.
Ma poi usano questo tipo di logica completamente disinvolta.
Dicono, si sa, " perché il metodo dei prezzi degli asset può portare a
risultati inadeguati per le merci acquistate in gran parte per motivi di investimento,
il CPI ha implementato l'approccio di equivalenza in affitto
per misurare il cambio di prezzo per le abitazioni occupate dai proprietari. "
Per me questo non ha senso.
Proprietario - occupato non è acquistato per motivi di investimento.
Questo è un argomento abbastanza equo se lo si fa per i canoni di affitto
o se lo stai facendo per le case vacanze.
Ma per gli alloggi occupati dai proprietari, questa frase non ha senso.
Basandosi sulla loro logica, non c' è ragione di trasferire a questo approccio equivalente in affitto.
L'intera ragione per cui sto andando qui è,
perché nei primi anni ' 80, credo che il 1983 - lo dicono proprio qui, a Gennaio, 1983 --
perché sono passati a questo,
questo tipo di inflazione che abbiamo visto nel prezzo delle case,
soprattutto la bolla immobiliare che abbiamo visto negli ultimi 10 anni,
in nessun modo è stato incorporato nei numeri di inflazione.
Quindi in sostanza li ha sottostimati.
Lo si può vedere qui.
Beh, due cose: non solo l'ha sottostata,
ma probabilmente ha sottostimato la pesa stessa.
E Mish, ha avuto un paio di post su questo.
Si dovrebbe usare davvero qualcosa come l'Indice Case-Shiller su questa linea proprio qui,
invece di fare questo per i proprietari ' equivalente.
Ma io direi di fare un passo avanti.
Non solo si dovrebbe usare qualcosa come l'Indice Case-Shiller
ma per misurare in realtà questa ponderazione
dovreste davvero indagare le persone
e dire quale percentuale del tuo reddito usa e getta è dedicato a
il tuo mutuo e altre cose legate alla proprietà di una casa?
E soprattutto nel corso degli ultimi sette anni, direi, e sono quasi sicuro di questo,
che sarebbe stato molto più grande del 30% del vostro reddito di smaltimento.
Quindi non solo questo numero è stato sottostimato
o la crescita in quel numero, perché non ha incorporato l'aumento dei prezzi degli alloggi,
ma questa pesatura stessa è stata sottostimata.
E solo per avere un senso di quanto, questo è l'Indice Case-Shiller.
E si potrebbe cercare l'Indice Case-Shiller
ma, a mio parere, è il miglior indice per gli aumenti effettivi o le diminuzioni nel prezzo delle case.
Si vede dal 2001 al 2006 circa, le case stavano aumentando del 10% al 15% all'anno.
Quindi se usi questo invece dell'equivalente in affitto
poi sullo stesso arco temporale -- non ho un grafico per l'affitto,
ma l'affitto non era in crescita in nessun punto vicino a questo ritmo.
Se c' è qualcosa, la gente stava lasciando appartamenti per comprare case
quindi l'affitto era in realtà abbastanza stabile.
Ma dal 10% al 15% -- questo è anno di crescita anno, questo è quello che è questo grafico.
Quindi dal 10% al 15%, se si ha il peso che al 30% del cesto di CPI,
poi davvero il numero di inflazione riportato è stato sottostimato dal 3% al 5% all'anno.
E io sostengo che questa ponderazione avrebbe dovuto crescere in quel periodo di tempo
perché le persone spendono sempre di più
del loro reddito usa e getta sulle rate del mutuo.
Allora questa pesatura avrebbe dovuto essere più del 40%
e avresti potuto dire che lo stai sottodicendo con il 4% al 6%.
E se guardate qui, questo è il numero effettivo di CPI riportato.
Quello che sto dicendo è, al di là di quella tempistica, che il vero numero di inflazione dovrebbe essere stato qui.
E poi, ora che abbiamo una reale deflazione nei prezzi interni, questo è zero.
Così ora, i numeri Case-Shiller più recenti dicono che la casa si è deprezzata del 20%.
Sostanzialmente stiamo sottodicendo la deflazione ora.
Quindi anche se al momento il CPI ci ha in un certo senso il segno zero
se si incorpora effettivamente i prezzi reali delle case
e non hai utilizzato gli affitti come proxy per questo
in realtà si ottenerebbe un numero molto più negativo qui.
E Mish l'ha fatto sul suo blog.
E se vuoi davvero leggere il suo blog, cosa che raccomando vivamente,
fai una ricerca su Google per Mish, M - I - S - H. E questo è direttamente dal suo blog
quindi devo dargli credito per questo. E quello che ha fatto qui è
in realtà ha affascato i numeri reali di inflazione riportati. Quello è in blu.
E poi in cima a quello, ha messo quello che chiama Indice CPI Case-Shiller
e questo è in rosso. E si vede qui, soprattutto sul boom immobiliare --
Questi sono i numeri di inflazione che abbiamo ottenuto dal governo.
Hanno urtato nel range del 4% o del 5%, che non è più basso da qualsiasi tratto di immaginazione,
e questo è probabilmente il motivo per cui i federali hanno iniziato ad aumentare i tassi di interesse proprio qui intorno
senza dubbio nel peggior momento possibile.
Ma se si guarda al CS CPI o al CPI Case-Shiller
si potrebbe quasi dire che l'inflazione reale ha effettivamente raggiunto l'8% di distanza qui dietro.
E si potrebbe argomentare che, se questo fosse il numero reale che la Fed stava usando
sarebbe stato di fatto uno strumento di politica molto migliore
perché avrebbero visto l'inflazione pop in piedi qui nel gennaio del ' 03.
E avrebbero saputo che stavano tenendo la loro politica monetaria troppo accomiante qui dietro
e avrebbero potuto evitare questo whipsawing che hanno fatto e nel 2007 e nel 2008.
E io potrei sostenere ancora di più che anche questo numero sta capendo la realtà
perché qui dietro, come percentuale del paniere del CPI effettivo,
ha appena preso i numeri CPI e ha sostituito l'anno in pratica il cambiamento
nella stessa ponderazione dei numeri attuali di CPI.
Ma se l'hai davvero ponderata in base alla quantità effettiva di reddito disponibile
le persone stavano spendendo sui loro mutui
Direi che sarebbe sembrato qualcosa di più simile a questo.
E avreste visto il picco dell'inflazione qui fuori, probabilmente nel range del 10% o dell ' 11%.
Ci sono un sacco di commenti sociali su questo; perché lo fanno.
Un argomento è
che un sacco di passività del governo o anche delle passività aziendali siano indicizzate all'inflazione.
Hai un indice di inflazione.
D'altra parte, la vendita di case
essenzialmente trasferisce ricchezza da una generazione all'altra.
Soprattutto quando si ha un enorme aumento del prezzo delle case.
Se lo hanno fatto di proposito, e io immagino che abbiano fatto
consente ai prezzi abitativi di aumentare in modo drastico.
E quando i prezzi immobiliari aumentano drasticamente
trasferisce ricchezza dalla nuova generazione di acquirente alla generazione pensata
in modo che aiuti a sovvenzionare i pensionati.
E, allo stesso tempo, toglierlo dal vero indice CPI
mantiene il governo 's, e in realtà un sacco di altre aziende, passività basse.
Perché ora la Sicurezza Sociale, è indicizzata ai numeri CPI.
Quindi se i numeri CPI non stanno incorporando, non crescano qui
non è necessario aumentare i pagamenti di sicurezza sociale delle persone.
E si ha un po' di progetto per proiettare questa farsa alle persone.
Lei dice, oh, in termini di inflazione corretti, si sta facendo meglio rispetto alla generazione dei tuoi genitori.
Oh, ma, a proposito, puoi permetterti di pagare 1/3 della casa ora.
E in una certa misura che è stata propagata - è ovvio che sta cadendo a pezzi.
Ma il grande takeaway da questo, se dovette darti solo uno,
è che l'indice CPI è uno strumento creato dal governo.
Si basa su un'indagine e, non solo non è stata la stessa indagine,
ma è attivamente cambiato nel corso degli anni.
Ed è cambiato in modi che influenzano in modo significativo i numeri reali che vengono riportati
e, in qualche modo, giocarci in quello che penso che il governo voglia che la gente creda.
Comunque ci vediamo nel prossimo video.