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Possiamo anche utilizzare il nostro modello finanziario di calcolo per stimare il valore di una preoccupazione - un progetto o un business che continuerà a generare profitti nel futuro.
Bisogna ricordare che si tratta di una stima del valore del progetto o del business. Non è necessariamente il valore che un acquirente pagherebbe. Il prezzo che un investitore sarebbe disposto a pagare dipenderà da fattori che includono considerazioni al di fuori delle proiezioni finanziarie puri - ad esempio, il numero di investitori concorrenti che sono interessati all'acquisto nel settore del mercato; le prospettive di lungo periodo percepite per quel settore; e la reputazione che il vostro business ha in quel settore.

Il Modello di valutazione dei cashflow scontati è lineare e comprende tre elementi:
1. Cashflow libero. Si tratta del flusso di cassa netto (deflusso o afflusso) in ogni periodo del nostro Modello finanziario. Questo è più facilmente estratto direttamente dal nostro modello Cashflow. Può anche essere calcolato regolando gli utili per i costi non di cassa e altri cambiamenti. Il link è ad un articolo utile su Investopedia che dà più dettagli https://www.investopedia.com/university/dcf/dcf2.asp)
2. Valore terminale. Questo è il valore attualizzato dei flussi di cassa futuri oltre la fine del nostro modello Cashflow. Il Gordon Growth Model utilizza la seguente formula per il Terminal Value: Terminal Value = flusso di cassa del progetto finale x (1 + tasso di crescita del flusso di cassa a lungo termine)
(Sconto tasso di crescita del flusso di cassa a lungo termine)

3. Tasso di sconto. Abbiamo già discusso il tasso di sconto. Il tasso utilizzato nella valutazione dovrebbe essere il tasso di rendimento che il potenziale acquirente (o il marketplace generalmente) prevede.

Il Modello Sconto Cashflow utilizza la seguente formula Valore stimato = NPV al tasso di sconto applicato di (project free cash flow s + Terminal Value)

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Prima di rivedere un esempio, è importante considerare le debolezze nel Disconteggio Cashflow Valuation Model:
Si tratta solo di una stima, pensata per dare un "feel" per il possibile valore di un progetto aziendale, stand - lungo o sussidiario. Non ha alcun rapporto con l'attuale marketplace per gli investimenti aziendali o l'acquisizione; o la disponibilità di persone interessate all'acquisto
Come tutti i modelli di previsione, il "valore" generato dipende fortemente dalla qualità dei dati utilizzati nel Modello. È utile calcolare un "caso migliore", "caso Worst" e "Most Probabile".
Un sacco di peso si attacca al calcolo del valore del Terminal. In effetti, questo presuppone una crescita del flusso di cassa in perpetuità. Dubito che molti acquirenti accetterebbero quella proposizione!

La questione del Terminal Value è, credo, la più contesa. Ad esempio, un flusso di cassa finale pari a $100.000 con un tasso di crescita ipotizza del 2% e un tasso di sconto del 10% dà un Valore Terminal di 1,27m $. Mi risulta difficile accettare che un potenziale acquirente sarebbe disposto a pagare 1,27m dollari (scontati al suo valore attuale) per un business con un flusso di cassa annuale di £ 100.000 al termine del periodo di proiezione modellato.


Mentre non sono esperto di valutazione aziendale, ho il sospetto che gli acquirenti del clima attuale non sarebbero disposti a valorizzare un business oltre i 15 (o forse 20) anni di proiezioni di flussi di cassa, rendendo il concetto di Terminal Value ridondante.

Valorizzare un Progetto o un Business: Esempio Let us torniamo ai tre progetti che Pugh, Pugh, Barney McGrew e Investment Partners stanno valutando. I partner ora vogliono confrontare il possibile valore di vendita dei tre progetti.
Essendo conservatori, si ipotizza che il tasso di crescita del flusso di cassa dopo Anno 15 sia pari a 0%, e desiderano confrontare i valori utilizzando un tasso di sconto del 10%.


Come si può vedere, i Valori del Terminal hanno un impatto significativo sulla Valutazione di Cashflow scontati. Non posso dire di essere convinto e trovo difficile credere che un acquirente prospero valesse il flusso di cassa del progetto dello sviluppo Mill di Colley da Anno 16 in poi ad un valore attuale di 718k quando i primi 15 anni di flusso di cassa hanno solo un PV di 408k.
Indipendentemente da questa debolezza, il modello di Valutazione di Cashflow scontato può essere ancora un modo utile per confrontare i progetti in quanto fornisce maggiori informazioni per la revisione critica. Non solo possiamo rivedere il profilo del flusso di cassa nel periodo coperto dal Modello, ma ci dà una stima del "valore" del progetto oltre il periodo modellato. Questo ci dà un'ulteriore intuizione sul rischio di progetto. Un alto Terminal Value suggerisce che le nostre proiezioni si affidano ai flussi di cassa molti anni nel futuro - dove il rischio di previsione è più alto. Per contro, un Valore Terminal relativamente basso suggerisce di avere meno affidamento su flussi di cassa distanti.

Fine della lezione 18


Lezione 19: Esercizio: Valore Camberwick Green Care Home
Alcuni degli azionisti privati del Camberwick Green Care Home hanno richiesto una valutazione aziendale per l'estensione prevista in modo da poter valutare la crescita futura del valore delle loro azioni.
La seguente scheda tecnica di input di 10 anni è stata preparata per l'estensione prevista:


Ipotizzando che tutti gli elementi di reddito e di spesa siano pagati nell'anno a cui si riferiscono, e ignorando le imposte aziendali, completare i seguenti compiti:
1. Preparare un modello Cashflow di 10 anni per l'estensione prevista
2. Calcolare l'NPV del progetto nel corso dei 10 anni utilizzando tassi di sconto del 10% e del 15%. Commento sull'impatto sul VAN del crescente costo del lavoro 5% sopra le previsioni in ogni anno.
3. Utilizzare il modello di valutazione Cashflow scontato per stimare il valore di mercato del progetto di estensione. Il tasso di sconto è pari a 10%, e si ipotizza una crescita del 1% del flusso di cassa netto dopo l'anno 10. 4. Invece di utilizzare il Terminal Value per la valutazione, sconto un ulteriore flusso di cassa di 10 anni utilizzando l'Anno 10 in crescita del flusso di cassa netto a 1% € annui per anni 11-20. Il tasso di sconto è del 10%
5. Quale differenza utilizza un tasso di crescita del flusso di cassa del 0% a entrambe le valutazioni?

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La formula per calcolare il valore terminale è:




Transizione
Metti in pausa il video qui mentre prepari le tue risposte 10 seconds

Screen Capture; Camberwick Green Valuation Suggerito Risposta Il Modello per la valutazione di Camberwick Green Care Home extension è nella scheda "Camberwick Green Valuation" nel foglio di calcolo con questo corso.

Ecco il datasheet di input e ho anche una scatola a discesa in modo da poter variare le previsioni del costo del lavoro per fornire qualche analisi di sensibilità.


1) Il modello di flusso di cassa per questo progetto è facile da preparare dato che ho mantenuto tutto semplice per concentrarmi sui flussi di cassa scontati. Il progetto mostra un flusso di cassa netto positivo in ogni anno tranne l'anno 7 dove il restauro costa calcio. Il saldo di cassa alla fine del progetto è di $544.174
2) Il valore attuale netto del progetto dopo 10 anni al a10% tasso di rendimento è di 300k. Se cambio il tasso di rendimento al 15% - il valore attuale netto riduce al $237.709 Se cambio il costo del lavoro al 5% sopra la previsione originaria - il valore attuale netto a 15% scende a $124.304, quasi la metà del valore attuale netto precedente. Chiaramente il progetto è molto sensibile ai cambiamenti di costo
3) Tornare a un tasso di sconto del 10% e riporre i costi del lavoro alla previsione originaria - possiamo calcolare il valore terminale a fine anno 10, ipotizzando in seguito una crescita del 1% dei ricavi. Utilizzando la formula, il valore del terminale è di $1,386759. Ma sono 10 anni in futuro così scontati che al suo valore attuale è il $534.656. Aggiunto al valore attuale netto del progetto dopo 10 anni dà una Valutazione Cashflow scontato del $834.758 4) In questa sezione in fondo, ho aggiunto altri 10 anni al flusso di cassa netto in crescita a 1% all'anno. Scontando i 20 anni di cash flow s a 10% dà un valore attuale netto di $607.059 in qualche modo al di sotto della valutazione del flusso di cassa scontata. 5) Se invece cambio il tasso di crescita del flusso di cassa netto al 0% - otteniamo una valutazione del flusso di cassa scontata del $776.528 rispetto al valore attuale netto di 20 anni flussi di cassa pari a $592.845

A mio parere, sento che il metodo scontato della valutazione del flusso di cassa è poco realisticamente ottimistico e che i potenziali acquirenti del business pagherebbero di più il valore attuale netto dei 20 anni di cash flow s. Anche allora, vorrebbero assicurarsi di avere piena fiducia nei flussi di cassa proiettati.
Avere una giocata con le variabili nel foglio di calcolo per far conoscere la propria mente sul metodo di valutazione del flusso di cassa scontato.
Lezione 20 Esempio - Opzioni di investimento Hai deciso di investire il tuo pot di investimento $500.000 in un'opportunità di business locale. Hai tre progetti di business tra cui scegliere:
1) Appartamenti Wharf di Treadle è un investimento in appartamenti per l'affitto da parte del canale. C'è forte domanda di proprietà nella zona, il che significa che i flussi di cassa netti proiettati sono a rischio relativamente basso. È previsto un programma di restauro che si terrà durante gli Anni 12 a 15, che spiega la caduta dei flussi di cassa netti per questa parte del progetto.
2) La Compagnia di Costruzione di Clutterbuck cerca un investimento in macchinari per l'edilizia che permetterà al business di fare un'offerta per progetti più grandi. Si prevede che i flussi di cassa netti aumentino costantemente con alcuni ulteriori investimenti richiesti negli Anni dal 12 al 14. C'è buona fiducia nelle cifre degli Anni da 1 a 10, ma più speculative oltre che come altri concorrenti potrebbero entrare nella zona.
3) Chigley Ceramic Designs cercano investimenti per espandere la loro produzione di pezzi di ceramica di alta qualità, orientati al design per i clienti di discerning (e ben off). Il successo dipende dal fatto di ottenere spazio nei rivenditori di lusso "giusti" e di attirare l'attenzione di un mercato abbastanza fittio.

Andiamo al foglio di calcolo che accompagna questo corso per rivedere i dati per ogni occasione. 5 seconds I presenti 20 anni di flusso di cassa netto per ogni progetto dalla cella I6
E li riassumo sulla sinistra qui per la facilità di visualizzazione.
Il valore attuale netto per 20 anni di flussi di cassa netti al tasso di sconto del set - attualmente 10% - è mostrato in blu per ogni progetto e, a confronto, mostro anche il valore attuale netto per 10 anni di flussi di cassa netti. Possiamo modificare il tasso di sconto nella cella C4 per vedere l'impatto sul valore attuale netto Sotto che io calcolo il Valore Terminal di ogni progetto dopo 20 anni e poi il valore attuale di quel valore terminale.
Infine, questo ci dà il valore stimato di ogni opportunità di business utilizzando il metodo del flusso di cassa scontato.

In base alle ipotesi e alle previsioni utilizzate, tutte e tre le opportunità presentano un valore attuale netto molto allettante nei 20 anni. Sulla carta, almeno, avrebbero tutti potenziato il vaso di investimento.
Ma dovremmo esaminare più da vicino i dati per acquisire una comprensione del profilo di ogni occasione e dei rischi ivi contenuti.
Il Wharf Apartments di Treadle ha il NPV più basso dopo 20 anni e, di gran lunga, la valutazione più bassa utilizzando il modello DCF Valuation, ma sembra anche il rischio più basso. Gli appartamenti generano un flusso di cassa costante - tranne quando è richiesto il restauro. Fornito l'area rimane popolare, e la domanda di alloggio in affitto sano, questo progetto dovrebbe facilmente soddisfare il tasso di rendimento richiesto e consegnare un bonus attraente in alto.
La Compagnia di Costruzione di Clutterbuck ha un NPV attraente in 20 anni, ma è una prospettiva più rischiosa - stiamo investendo sul successo a lungo termine di un'azienda in un settore incline a picchi ciclici e mangiatoie. Ci viene detto che c'è alta fiducia nelle previsioni per i primi 10 anni - e l'NPV per quei 10 anni è 203k (che è la metà dei 10 anni NPV per il Wharf di Treadle). Tuttavia, i dati forniti per gli anni dal 11 al 20 sono considerati "speculativi". Dato che il rischio, il valore attuale del Valore Terminal per questo business (£ 312.960 alle ipotesi date) sembra eccessivamente generoso. Ciò nonostante, il business sembra avere il potenziale per un flusso di cassa più sano per tutta la sua vita rispetto ai Wharf Apartments di Treadle.
Chigley Ceramic Designs è, essenzialmente, un business di moda. Se i loro disegni in ceramica catturano l'attenzione di figure influenti nell'arte e nel mondo della moda e del pescato con gli acquirenti di stile e ricchi di stile, allora il business potrebbe avere molto successo. Tuttavia, il rischio di fallimento sembrerebbe anche molto più alto che con le altre imprese. Dato che la moda cambia, il valore attuale del Terminal Value calcolato per questa opportunità sembra decisamente troppo alto, dando una valutazione ben al di sopra di quanto, credo, un investitore pagherebbe. Inoltre, i flussi di cassa più significativi per questo business sono proiettati per anni 11 in poi, e, in particolare, negli anni dal 16 al 20 e oltre. Quelle previsioni sono le più rischiose.

A mio parere, l'opportunità di Ceramica Designs del Chigley è troppo rischiosa. Che lascia il Wharf Apartments di Treadle o la Costruzioni di Clutterbuck. Gli appartamenti sono il rischio più basso (a fronte di esso), ma la società di costruzioni offre la possibilità di rendimenti più forti. Più ricerca deve essere fatta su entrambe le opportunità. La scelta dopo che è tua!
I pensieri finali su Spreadsheet Modelling con Excel Microsoft Excel sono un ottimo strumento. È potente e flessibile e può gestire quantità sorprendentemente grandi di dati. Ci permette di costruire modelli finanziari utili relativamente facilmente.
Ci sono problemi con l'utilizzo di Excel per costruire modelli finanziari - soprattutto che le formule possono diventare rapidamente complesse, il che significa che gli errori (in particolare nei grandi fogli di calcolo) sono difficili da rilevare. Per questo motivo, il software di modellazione finanziaria specialistica viene comunemente utilizzato per i modelli più critici.
Microsoft Excel ci permette di costruire un modello finanziario in modo rapido e senza troppo dolore. Soprattutto, se strutturiamo bene il Modello, possiamo facilmente sottolineare la verifica delle prestazioni del progetto modellato cambiando ipotesi e dati di input.
E, essenzialmente, questo è lo scopo della modellazione finanziaria - per aiutarci a individuare gli elementi più critici per le performance finanziarie. Una volta individuati quegli elementi, possiamo concentrarci sulla gestione dell'attenzione sulla gestione delle stesse e, quindi, aumentare la probabilità che il progetto abbia successo.

Per citare Bjarte Bogsnes:
" Lo scopo di una previsione è quello di ottenere delle problematiche sullo schermo del radar abbastanza presto per poter intraprendere azioni necessarie. Non si tratta necessariamente di essere giusti, ma di essere pronti ".
Bjarte Bogsnes, Esecuzione Beyond Budgeting. 2a edizione 2016

Grazie per aver preso questo corso Spreadsheet Models - Cash flow, Net Present Value and Pricing. Spero che ti aiuti a costruire i tuoi modelli di calcolo per le decisioni di determinazione dei prezzi, la previsione del flusso di cassa e l'analisi degli investimenti. Spero che tu possa essere interessato al corso di accompagnatore a questo chiamato Building un modello di previsione del foglio di calcolo. Quel corso copre la struttura per un modello di foglio di calcolo e la creazione di un modello di foglio elettronico della tua attività.

Grazie per aver preso questo corso. Ti auguro buona fortuna con il tuo modello di edificio e spero che ti porti il successo. Sono Ross Maynard. Arrivederci.