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Nous pouvons également utiliser notre modèle financier de tableur pour estimer la valeur d'une préoccupation en cours-un projet ou une entreprise qui continuera de générer des profits à l'avenir.
Il convient de garder à l'esprit qu'il s'agit d'une estimation de la valeur du projet ou de l'entreprise. Ce n'est pas nécessairement la valeur qu'un acheteur paierait. Le prix qu'un investisseur serait prêt à payer dépendra de facteurs qui incluent des considérations à l'extérieur des projections financières pures-par exemple, le nombre d'investisseurs concurrents qui sont intéressés à acheter dans le secteur du marché, les perspectives à long terme perçues pour ce secteur et la réputation de votre entreprise dans ce secteur.

Le modèle d'évaluation des flux de trésorerie à l'étude est simple et comprend trois éléments:
1. Flux de trésorerie disponible. Il s'agit du flux de trésorerie net (flux sortant ou flux entrant) dans chaque période de notre modèle financier. Ceci est le plus facilement extrait directement de notre modèle de flux de trésorerie. Il peut également être calculé en ajustant les salaires pour les coûts autres que les espèces et d'autres changements. Le lien est un article utile sur Investopedia qui donne plus de détails https://www.investopedia.com/university/dcf/dcf2.asp)
2. Valeur du terminal. Il s'agit de la valeur actualisée des flux de trésorerie futurs au-delà de la fin de notre modèle de flux de trésorerie. Le modèle de croissance Gordon utilise la formule suivante pour la valeur du terminal: valeur du terminal = flux de trésorerie de l'année de projet finale x (taux de croissance du flux de trésorerie à long terme)
(Taux d'actualisation-taux de croissance des flux de trésorerie à long terme)

3. Taux d'actualisation. Nous avons déjà discuté du taux d'actualisation. Le taux utilisé pour l'évaluation devrait être le taux de rendement attendu par l'acheteur potentiel (ou le marché en général).

Le modèle d'évaluation de flux de trésorerie décompté utilise la formule suivante: Valeur estimée = NPV au taux d'actualisation appliqué de (flux de trésorerie du projet s + Valeur du terminal)

Diapositive
Avant de passer en revue un exemple, il est important de tenir compte des faiblesses du Modèle d'évaluation des flux de Cashflow:
Il s'agit d'une estimation seulement, conçue pour donner une "impression" de la valeur possible d'une entreprise, d'un projet stand-along ou d'une filiale. Il n'a aucun lien avec le marché actuel de l'investissement ou de l'acquisition d'entreprises ; ou la disponibilité de personnes intéressées à acheter
Comme tous les modèles de prévision, la "valeur générée" dépend fortement de la qualité des données utilisées dans le modèle. Il est utile de calculer les "meilleurs cas", les cas les plus pessimiste et les "valeurs les plus probables".
Une grande quantité de poids s'attache au calcul de la valeur du terminal. En effet, cela suppose une croissance de l'encaisse à perpétuité. Je doute que de nombreux acheteurs acceptent cette proposition !

La question de la valeur des gares est, je crois, la plus litigieuse. Par exemple, un flux de trésorerie pour une dernière année de 100 000 $ avec un taux de croissance présumé de 2% et un taux d'actualisation de 10% donne une valeur finale de 1,27 M$. J'ai du mal à accepter qu'un acheteur potentiel serait prêt à payer 1,27 million de dollars (actualisés à sa valeur actuelle) pour une entreprise dont l'encaisse annuelle est de 100 000 £ à la fin de la période de projection modélisée.


Bien que je ne sois pas expert en évaluation commerciale, je soupçonne que les acheteurs dans le climat actuel ne seraient pas disposés à valoriser une entreprise au-delà de 15 (ou peut-être 20) années de projections de flux de trésorerie, ce qui rend le concept de Valeur Terminal redondant.

Valoriser un projet ou une entreprise: Exemple Revenons aux trois projets que nous examinons Pugh, Pugh, Barney McGrew et Partenaires pour l'investissement. Les partenaires veulent maintenant comparer la "valeur de la vente" possible des trois projets.
En étant prudents, ils assument le taux de croissance des flux de trésorerie après l'an 15 à 0%, et ils souhaitent comparer les valeurs à l'aide d'un taux d'actualisation de 10%.


Comme on peut le constater, les valeurs des terminaux ont une incidence importante sur l'évaluation des flux de trésorerie décomptés. Je ne peux pas dire que je suis convaincu et qu'il est difficile de croire qu'un acheteur potentiel valoriserait les flux de trésorerie du projet du développement de Colley's Mill à partir de l'année 16 à une valeur actuelle de $ 718k lorsque les 15 premières années de cash flow n'ont qu'une PV de 408k $.
Quelle que soit cette faiblesse, le modèle d'évaluation des flux de trésorerie discomptés peut encore être un moyen utile de comparer les projets, car il fournit plus de renseignements à des fins d'examen critique. Non seulement nous pouvons examiner le profil des flux de trésorerie au cours de la période couverte par le Modèle, mais il nous donne une estimation de la valeur du projet au-delà de la période modélisée. Cela nous donne un aperçu supplémentaire du risque du projet. Une valeur de terminal élevée indique que nos projections dépendent des flux de trésorerie de nombreuses années à l'avenir, où les risques de prévision sont les plus élevés. Par contre, une valeur finale relativement faible indique que nous sommes moins tributaires des flux de trésorerie éloignés.

Fin de la leçon 18


Leçon 19: Exercice: Valoriser la maison d'accueil de Camberwick
Certains des actionnaires privés de la maison de soins de Green Care de Camberwick ont demandé une évaluation d'entreprise pour l'extension prévue afin qu'ils puissent évaluer la croissance future de la valeur de leurs actions.
La fiche de données d'entrée de 10 ans suivante a été préparée pour l'extension prévue:


En supposant que tous les éléments du revenu et des dépenses sont payés au cours de l'année à laquelle ils se rapportent, et en ignorant les impôts des sociétés, effectuez les tâches suivantes:
1. Préparez un modèle de flux de trésorerie de 10 ans pour l'extension planifiée
2. Calculer la VAN du projet au cours des 10 années à l'aide de taux d'actualisation de 10% et de 15%. Les commentaires sur l'incidence sur la VAN d'une augmentation des coûts de main-d'œuvre s'accroissent de 5% par rapport aux prévisions pour chaque année.
3. Utilisez le modèle d'évaluation des flux de trésorerie disponibles pour estimer la valeur marchande du projet d'extension. Le taux d'actualisation est de 10%, et une croissance de 1% du flux de trésorerie net après l'année 10 est présumée. 4. Au lieu d'utiliser la valeur du terminal pour l'évaluation, il est possible de réduire les flux de trésorerie de 10 années supplémentaires en utilisant le flux de trésorerie net de l'année 10 à 1% par an pour les années 11-20. Le taux d'actualisation est de 10%
5. Quelle différence utiliser un taux de croissance des flux de trésorerie de 0% pour les deux évaluations?

Diapositive
La formule de calcul de la valeur finale est la suivante:




Transition
Mettre la vidéo en pause pendant que vous préparez vos réponses 10 secondes

Capture d'écran ; Camberwick Évaluation verte Réponse suggérée Le modèle pour l'évaluation de l'extension de la maison Camberwick Green Care est dans l'onglet "Évaluation verte de Camberwick" dans la feuille de calcul avec ce cours.

Voici la fiche de données d'entrée, et j'ai également une liste déroulante de sorte que je puisse modifier les prévisions de coûts de main-d'œuvre pour fournir une analyse de sensibilité.


1) Le modèle de flux de trésorerie pour ce projet est facile à préparer, car j'ai gardé tout ce qui est simple pour me concentrer sur les flux de trésorerie actualisés. Le projet montre un flux de trésorerie net positif chaque année, à l'exception de l'année 7 où les coûts de remise à neuf sont engagés. Le solde de trésorerie à la fin du projet est de 54 174 $
2) La valeur actualisée nette du projet après 10 ans au taux de rendement de 10% est de 300 000 $. Si je change le taux de rendement à 15% -- la valeur actualisée nette se réduit à 237 709 $ Si je change le coût du travail à 5% au-dessus de la prévision initiale -- la valeur actualisée nette à 15% chute à 124 304 $, soit près de la moitié de la valeur actuelle nette précédente. De toute évidence, le projet est très sensible aux changements de coûts.
3) Revenir à un taux d'actualisation de 10% et réétablir les coûts de main-d'œuvre à la prévision initiale-nous pouvons calculer la valeur finale à la fin de l'année 10, en supposant par la suite une croissance de 1% des revenus. À l'aide de la formule, la valeur du terminal est de 1 386759 $. Mais c'est 10 ans à l'avenir, si bien que pour sa valeur actuelle, elle est de 53 656 $. Ajoutée à la valeur actualisée nette du projet après 10 ans, elle donne une évaluation des flux de trésorerie à partir de 83 758 $ 4) Dans la présente section, au bas de la page, j'ai ajouté 10 années supplémentaires au flux de trésorerie net, qui croît à 1% par année. L'actualisation des 20 années de flux de trésorerie à 10% donne une valeur actualisée nette de 60 059 $ en deçà de la valeur actualisée de l'évaluation du flux de trésorerie. 5) Si, au lieu de cela, je change le taux de croissance de l'encaisse nette à 0%-nous obtenons une valeur actualisée de l'encaisse de 776,528 $ par rapport à la valeur actualisée nette de 20 ans de trésorerie de 592,845 $

À mon avis, je pense que la méthode d'évaluation actualisée des flux de trésorerie n'est pas réaliste et que les acheteurs potentiels de l'entreprise seraient mieux à même de tenir compte de la valeur actualisée nette des 20 années de trésorerie. Même à ce moment-là, ils veulent s'assurer qu'ils ont pleinement confiance dans les mouvements de trésorerie prévus.
Ayez une pièce avec les variables du chiffrier pour vous faire part de la méthode d'évaluation des flux de trésorerie actualisés.
Leçon 20 Exemple-Options d'investissement Vous avez décidé d'investir votre investissement de 500 000 $ dans une occasion d'affaires locale. Vous avez trois projets d'affaires à choisir parmi:
1) Treadle's Wharf Apartments est un investissement dans des appartements à louer par le canal. Il y a une forte demande de biens dans la région, c'est-à-dire que les flux de trésorerie nets projetés sont relativement peu ristaux. Un programme de rénovation est prévu pour les années 12 à 15, ce qui explique la baisse des flux de trésorerie nets pour cette partie du projet.
2) La société de construction de Clutterbuck est à la recherche d'un investissement dans les machines de construction qui permettra à l'entreprise de soumissionner pour des projets plus importants. Les flux de trésorerie nets devraient augmenter régulièrement avec certains autres investissements requis dans les années 12 à 14. Il y a une bonne confiance dans les chiffres pour les années 1 à 10, mais plus spéculative au-delà de ce que d'autres concurrents pourraient entrer dans la région.
3) Chigley Ceramic Designs est à la recherche d'investissements pour accroître leur production de pièces céramiques de haute qualité, pour les hautes exigences et pour les clients. Le succès dépend de l'espace dans les "bons détaillants de luxe" et d'attirer l'attention d'un marché assez inconstant.

Allons à la feuille de calcul qui accompagne ce cours pour examiner les données pour chaque occasion. 5 secondes Je présente 20 ans de flux de trésorerie nets pour chaque projet de la cellule I6
Et je les résume sur la gauche ici pour en faciliter l'écoute.
La valeur actualisée nette pour 20 ans de flux de trésorerie nets au taux d'actualisation fixé-actuellement 10%-est indiquée en bleu pour chaque projet et, pour comparaison, je montre également la valeur actualisée nette pour 10 ans de flux de trésorerie nets. Nous pouvons changer le taux d'actualisation dans la cellule C4 pour voir l'impact sur la valeur actualisée nette Inférieur à ce que je calcule la Valeur finale de chaque projet après 20 ans, puis la valeur actuelle de cette valeur de terminal.
Enfin, cela nous donne la valeur estimée de chaque opportunité commerciale à l'aide de la méthode de flux de trésorerie décomptés.

En se fondant sur les hypothèses et les prévisions utilisées, les trois possibilités présentent une valeur actualisée nette très attrayante au cours des 20 dernières années. Sur le papier, au moins, ils rehausseraient le pot d'investissement.
Mais nous devrions examiner les données de plus près afin de mieux comprendre le profil de chaque opportunité et les risques qui y sont associés.
Les Appartements de Treadle's Wharf ont la VAN la plus basse après 20 ans et, de loin, la plus faible évaluation à l'aide du modèle d'évaluation du DCF, mais il semble aussi le plus faible risque. Les appartements génèrent une trésorerie stable, sauf lorsque la remise à neuf est nécessaire. Dans la mesure où la zone demeure populaire et que la demande de logements locatifs est en bonne santé, ce projet devrait facilement atteindre le taux de rendement requis et offrir un bonus attractif sur le dessus.
La société de construction de Clutterbuck a une VAN attrayante sur 20 ans, mais c'est une perspective plus risquée-nous investissons dans le succès à long terme d'une entreprise dans un secteur sujet aux sommets et aux creux cycliques. On nous dit qu'il y a une grande confiance dans les prévisions pour les 10 premières années-et la VAN pour ces 10 années est de 203k $ (ce qui représente la moitié de la VAN de 10 ans pour le quai de Treadle). Toutefois, les données fournies pour les années 11 à 20 sont considérées comme "spéculatives". Compte tenu de ce risque, la valeur actuelle de la Valeur finale pour cette entreprise (312,960 £ aux hypothèses données) semble trop généreuse. Néanmoins, l'entreprise semble avoir le potentiel d'un flux de trésorerie plus sain tout au long de sa vie que celui de Treadle's Wharf Apartments.
Chigley Ceramic Designs est essentiellement une entreprise de mode. Si leurs créations en céramique prennent l'attention de personnages influents dans le monde de l'art et de la mode et des prises avec des acheteurs de style et aisés, alors l'entreprise pourrait être très réussie. Toutefois, le risque d'échec semble également être beaucoup plus élevé qu'avec les autres entreprises. Étant donné que les modes changent, la valeur actuelle de la valeur finale calculée pour cette occasion semble beaucoup trop élevée, ce qui donne une valeur bien supérieure à ce que, je crois, un investisseur paierait. En outre, les flux de trésorerie les plus importants pour cette entreprise sont prévus pour les années 11 et, en particulier, pour les années 16 à 20 et au-delà. Ces prévisions sont les plus risquées.

À mon avis, la chance pour les dessins en céramique de Chigley est trop risquée. Cela laisse Treadle's Wharf Apartments ou Clutterbuck's Construction. Les appartements représentent le plus faible risque (sur le visage), mais la société de construction offre la possibilité de rendements plus élevés. Il faut faire davantage de recherches sur les deux possibilités. Le choix après c'est le vôtre !
"Final thoughts on Spreadsheet Modelling with Excel Microsoft Excel" est un excellent outil. Il est puissant et flexible et peut traiter des quantités étonnamment importantes de données. Il nous permet de construire des modèles financiers utiles relativement facilement.
Il y a des problèmes avec l'utilisation d'Excel pour construire des modèles financiers-plus particulièrement que les formules peuvent rapidement devenir complexes, ce qui signifie que les erreurs (en particulier dans les grandes feuilles de calcul) sont difficiles à détecter. C'est pour cette raison que les logiciels de modélisation financière spécialisés sont couramment utilisés pour les modèles les plus critiques.
Microsoft Excel nous permet de construire un modèle financier rapidement et sans trop de douleur. Il est important de noter que si nous structure bien le modèle, nous pouvons facilement mettre à l'épreuve le rendement du projet modélisé en changeant les hypothèses et les données d'entrée.
Et, essentiellement, c'est le but de la modélisation financière-pour nous aider à identifier les éléments les plus critiques à l'égard du rendement financier. Une fois que nous avons identifié ces éléments, nous pouvons concentrer l'attention de la direction sur leur mise en œuvre et, par conséquent, augmenter la probabilité que le projet soit couronné de succès.

Pour citer Bjarte Bogsnes:
" L'objectif d'une prévision est d'avoir des problèmes sur l'écran radar suffisamment tôt pour pouvoir prendre les mesures nécessaires. Il ne s'agit pas nécessairement d'être juste, mais d'être prêt.
Bjarte Bogsnes, Implementing Beyond Budgeting. 2nd Edition 2016

Merci d'avoir suivi ce cours Modèles de feuille de calcul-Flux de trésorerie, valeur actualisée nette et tarification. J'espère que cela vous aidera à créer vos propres modèles de tableur pour les décisions en matière de prix, de prévision des flux de trésorerie et d'analyse des investissements. J'espère que vous pourriez être intéressé par le cours d'accompagnement de celui-ci appelé Construire un modèle de prévision de tableur. Ce cours couvre la structure d'un tableur et la création d'un modèle de tableur de votre entreprise.

Merci d'avoir suivi ce cours. Je vous souhaite bonne chance avec votre modèle de bâtiment et j'espère qu'ils vous apporteront du succès. Je suis Ross Maynard. Au revoir.