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En este módulo, vamos a hablar sobre la financiación de proyectos de energía. Anteriormente hemos estado mirando la economía de la energía. (Tiempo de Slide: 00:34) Y en economía de energía, analizamos cómo podemos ver un C0 inicial, que es una inversión inicial y luego nos devolvimos A1, A2, An. Por lo tanto, esto era típicamente para un proyecto en el que estamos viendo una tenencia del proyecto de n años, tuvimos una inversión inicial y comparamos los beneficios con el costo. Y observamos diferentes maneras de hacer esto, el valor actual neto, la relación beneficio-costo, la tasa interna de retorno, el costo del ciclo de vida, el costo anualizado del ciclo de vida. En ese momento, no nos molíamos en dónde estamos recibiendo esta inversión inicial del C0 y eso es de lo que hablaremos en este módulo. ¿Cómo financiamos o conseguimos la inversión necesaria para implementar o iniciar un gran proyecto energético? Así que, empecemos por ver que, en esa sesión, hablamos de construir una planta de energía solar térmica. Y en una planta de energía solar térmica, usted tendrá el campo solar, eso significa que usted tendrá, por ejemplo, tiene concentradores parabólicos, donde usted tiene la insolación solar que viene en que está concentrando la energía a un fluido de trabajo, normalmente que es un aceite de transferencia de calor. Ese aceite de transferencia de calor se calienta entonces a nosotros la temperatura alta, en algunos de estos casos puede ser de 390-400 grados centígrados, que el aceite de transferencia de calor entonces se utiliza para generar vapor en un intercambiador de calor. Ese vapor calentado entonces se usa para impulsar una turbina y generar energía que la energía del eje que está conectada a un generador y usted consigue un generador eléctrico, usted tiene electricidad que entonces se transmite a la red. (Consultar tiempo de la diapositiva: 02:47) Por lo tanto, en todos estos componentes, si nos fijamos en los componentes si queremos estimar los diferentes componentes de coste de este, tenemos diferentes componentes del campo solar, la turbina y la insolación solar. Por lo tanto, tenemos que estimar con base en el … Por lo tanto, empezamos por mirar para una ubicación dada, vamos a saber cuál es la insolación solar, de esa insolación para una salida en particular podemos estimar lo que será el área de campo solar, en base a que usted tiene los costos del campo solar, el área de la tierra, los costos de la tierra y el fluido de transferencia de calor y su costo. Así que, con todo esto, obtenemos también la planta de energía, la turbina de energía y el generador y los intercambiadores de calor y luego se obtiene el bloque de energía y los costos de capital. Y luego de todo este costo de capital, podemos analizarlo en base a la tasa de descuento en vivo y podemos calcular el costo de reposición, el factor de capacidad. Esto es en términos del análisis general de costes. (Consultar Tiempo de Slide: 03:47) Cuando queremos mirar ahora el costo, el costo total de capital, eso puede suceder en términos de que podemos usar nuestra financiación, nuestra equidad o la propia empresa pone el dinero. O podemos tomar un préstamo y podemos financiarlo y tenemos que, para el préstamo tendrá que devolver el préstamo y luego podemos ver por el patrimonio, cuál es la tasa de rentabilidad sobre el patrimonio. Y por lo tanto, normalmente cuando miramos esto, estamos tratando de ver si la empresa debe invertir o no. Y por supuesto, en que hay elecciones en términos de de dónde van a venir los fondos y, por lo general, estamos buscando financiación proveniente de la renta variable o deuda, eso significa su propio dinero o usted está tomando prestado el dinero de algún lugar. (Consultar tiempo de la diapositiva: 04:47) Así que, veamos ahora un poco de lo básico de la financiación cuando hablamos de un proyecto. Un proyecto es una entidad bien definida, por ejemplo, hablamos de viento-basado en una turbina eólica, campo de viento, generador de energía solar, un calor particular, estos son todos proyectos específicos. Si usted mira, digamos que está construyendo un camino, que es un proyecto fijo para un objetivo en particular con un período particular, y entonces usted puede mirar la inversión. Por lo tanto, en cada uno de estos proyectos, habrá un perfil de riesgos y retornos que significa que hay algunas incertidumbres o riesgos involucrados, especialmente si estamos hablando de nuevas tecnologías. Y luego en base a los riesgos, basados en la inversión, obtendrás devoluciones en función de los beneficios que obtienes del proyecto. Por lo tanto, todo el tema cuando hablamos de financiación es estimar qué tipo de riesgos y cuáles son los compromisos entre los riesgos y las devoluciones. Así que, en general, podría haber un riesgo de crédito, eso significa que el proyecto quien está patrocinando el proyecto, lo solvente es ese individuo o empresa y cuál es la garantía de que van a devolver el dinero y una vez que obtengan los ingresos. Por lo tanto, existe un riesgo de crédito y hay riesgos comerciales. Por lo que, en el caso de los riesgos comerciales, podría haber un riesgo relacionado con La tecnología. Si usted está probando la nueva tecnología por primera vez, puede ser que usted ha estimado cómo se realizará, pero el rendimiento real puede no ser el mismo. Por lo tanto, puede ser una tecnología probada o no. En algunos casos, puede haber un riesgo en términos de recursos. Por ejemplo, muchas de las nuevas plantas que se instalaron en el caso del viento, las velocidades del viento eran mucho más bajas de lo que se esperaba y por lo que los factores de capacidad o la cantidad de generación que se estaban obteniendo eran relativamente menos y con el resultado entonces los ingresos eran menos. Similares tipos de problemas han sucedido con la insolación solar. A veces hay sitios donde los datos de insolación solar no han sido mapeados durante un largo período. Y después de que instalamos, esperábamos un cierto, lo instalamos en base a ciertos valores de diseño de la radiación solar incidente y la radiación solar real fue más baja, con el resultado de que la salida fue más baja de lo esperado y podría haber riesgos ambientales. Por ejemplo, si pensamos en términos de un gran proyecto hidroeléctrico o digamos un gran proyecto nuclear. Por ejemplo, hay este proyecto que fue el VBERs con VBERs con tecnología rusa, en Kudankolam y el problema en eso ha sido, había habido una fuerte oposición local, con el resultado de que ha habido retrasos. Y esto tiene, esto de nuevo asocia con él una cierta cantidad de riesgos. Hubo el extremo y el proyecto, los impactos ambientales y la oposición al proyecto. Los impactos ambientales reales o el impacto ambiental percibido pueden dar lugar a que el proyecto se instale, puede ir a los tribunales y los tribunales pueden ir en contra. Por lo tanto, podría haber varios problemas y ese es otro riesgo, que era la empresa o el desarrollador del proyecto tiene que tomar. Podría haber un problema en términos de ingresos. Por ejemplo, para mitigar este riesgo, el gobierno en el contexto indio, creó la Misión Solar Nacional, y en la misión solar, se decidió que para todos los nuevos proyectos solares, habría una entidad separada llamada, que sería una empresa conjunta establecida conjuntamente por el NTPC, lo que garantizaría que el proyecto siempre obtuvo una cantidad fija de ingresos. Y esta era la NVBN, que estaba comprando la electricidad de los nuevos proyectos solares y la estaba refugiando de los DISCOMs. Sin embargo, por último, la NVBN tiene que tener las DISCOMs o las empresas de distribución tomando la electricidad solar y uno de los riesgos es que si por ejemplo, la demanda, hemos creado exceso de capacidad y luego no hay demanda suficiente, puede que no sean empresas que estén interesadas en adquirir esa electricidad en ese price. Así que, aunque haya un precio garantizado, podría haber un problema en términos de ingresos. Los requisitos de mantenimiento operativo. En caso de que haya problemas relacionados con O & M y hay costes adicionales de mantenimiento de la operación, si hay cierres o hay problemas con algunos de estos problemas de O & M, operación y mantenimiento, esto también puede ser otra fuente de riesgos. En términos de los retornos, los costos del proyecto, podría haber sobrecostos, podría haber retrasos en los proyectos, y podemos ver cuánto se ponen los costos y cuánto tenemos que pagar realmente y cuánto nos estamos metiendo y entonces cuál es el modo de financiamiento, hay un riesgo de financiamiento y cuál es el costo del capital. Por lo tanto, esto es esencialmente una imagen general de algunos de los tipos de riesgos y retornos. (Consultar Tiempo de Slide: 10:50) Por lo tanto, cuando estamos hablando de financiamiento estamos diferenciando entre. Si se mira el C0, C0 será igual a la suma de la renta variable más deuda, renta variable y deuda. Por lo tanto, la fracción de deuda es la D por C0 y dependiendo de, normalmente siempre que uno piensa en términos de tomar un préstamo, siempre habrá una cierta cantidad mínima de capital o su contribución que usted necesita para pagar. Por lo tanto, la deuda por definición sería, la adquisición de fondos por préstamos y esto podría ser o cooperar o proyectos de préstamos o podría ser un acuerdo de arrendamiento. Y la equidad es la, es la suya propia, es la contribución del promotor. Y también se podría hacer en términos de vender algunas de las acciones para levantar la capital para que le des a alguien una parte de la empresa. Además de eso, también podríamos tener financiación en forma de subvenciones y garantías. Y esto es especialmente cierto para tecnologías energéticas relativamente limpias. En el caso de algo que el gobierno quisiera hacer en las nuevas tecnologías, usted puede obtener una cierta cantidad de su inversión inicial pagada en la forma de una subvención que no necesita ser reembolsado. En el caso de la deuda, esto es algo que dará lugar a algún reembolso en el futuro. (Consultar Tiempo de Slide 12:41) Así que, esencialmente, lo que sucederá es que, si miras lo inicial es que vimos que teníamos C0 y teníamos todos estos, ese es tu AK, A1, A2, general Ak, An y esto es C0. Ahora, si en lugar de poner todo el importe C0 aquí, ponemos solo una fracción de esto, que es el patrimonio, que no es otra cosa que 1 menos la fracción de deuda en C0 y esta cantidad restante es la cantidad que está poniendo la empresa dando el préstamo y esa es la deuda. Esto se está invirtiendo y por lo tanto en realidad sólo estamos poniendo esta equidad. Como resultado de esta equidad, tenemos que pagar el préstamo, el reembolso del préstamo, cada año hasta la duración del préstamo de acuerdo. Así que, sea cual sea el plazo del préstamo en L, tenemos el reembolso del préstamo. Entonces, la pregunta entonces se convierte en que en cada año lo que tendremos es, ahora tendremos la corriente de beneficios se convertirá en A1 menos LR o Ak-LR. Y la pregunta es, si tomamos el préstamo, en qué medida deberíamos tomar el préstamo. En algunos casos, es posible que no tengamos la opción porque es posible que no tengamos suficiente dinero para pagar C0. Y así, este es el tipo de asunto que está ahí. ¿Cuánto debo tomar en términos de deuda y cuánto debe ser la equidad? Y por supuesto, en la mayoría de estos casos lo que pasa es que hay una ratio de apalancamiento, pero hay una cantidad mínima de su contribución. Por lo tanto, normalmente haremos algunos ejemplos, veremos si usted tiene una deuda con equidad. Digamos 70-30 o 50-50 y vamos a ver el efecto. Y por supuesto, esto dependerá de, para el préstamo, habrá una tasa de interés, y luego convertiremos ese préstamo en pagos anuales equivalentes. Y puedes ver en muchos de los casos incluso cuando compras algunos si estás comprando un coche, o estás comprando un teléfono de gama alta, puedes comprarlo de plano o también puedes pagarlo a plazos. Por lo tanto, veremos cómo hacer ese cálculo de estos pagos a plazos. Por lo tanto, normalmente lo que ocurre es que, para proyectos grandes y bien definidos, podemos tener una manera de hablar en términos de financiación de proyectos y ver de dónde va a venir el dinero. En general, podemos decidir si elegir entre la deuda o la renta variable y entonces podemos ver una forma en la que podemos calcular y averiguar qué proporción de la deuda-equidad es buena para nosotros para un proyecto en particular. Así que, veamos un poco de fondo e historia. (Consultar Tiempo de Slide: 16:15) Y antes de hacer esto, típicamente lo que sucederá es que, en general, habrá un perfil de riesgo-retorno. Así que, por lo general, para cualquier proyecto, obtenemos algunos retornos y luego hay ciertos riesgos y, por lo general, habrá, este es el riesgo aceptable para un retorno dado y si su riesgo es menor que eso, entonces invertiremos y si es más, no invertir. Por lo tanto, este es el perfil de riesgo-retorno y esta será la característica de un particular o una empresa que está haciendo estas inversiones. Y entonces vamos a tratar de ver qué tipo de riesgo. Por supuesto, explícitamente cuando se quiere pensar en términos de riesgo y cuantificación de riesgo, es un poco complicado y luego hay incertidumbres en todo esto. (Consultar Tiempo de Slide: 17:46) Así que, de nuevo, hemos hablado un poco sobre el riesgo, pero vamos a enumerar todos los riesgos que hay. Entonces, hablamos de riesgo de crédito en términos de solvencia. La construcción y el desarrollo se arriesgan de nuevo, y a veces cuando se va por delante con la construcción y el desarrollo, especialmente, digamos que estamos hablando de Metro, hay ciertas áreas en las que usted necesita tener derecho de camino, o usted necesita para conseguir que la tierra sea despejada. Y usted necesita y si eso hay oposición y usted no consigue eso, es posible que tenga que volver a trabajar sus planes y por lo que es un riesgo de construcción y desarrollo. Riesgos comerciales operativos. Vimos que en términos de recursos, vimos que en términos de tecnología, lo vimos en términos de O & M, en términos del medio ambiente. Riesgo político, ahora, esto es usted verá que a menudo, que un gobierno particular opta por un proyecto, y si ese es un proyecto de alto perfil, que ha tenido oposición, si el gobierno cambia, el nuevo gobierno siempre puede reevaluar el proyecto y por lo que hay un riesgo en términos de eso. Normalmente, los gobiernos intentan tener continuidad para que trates de honrar los compromisos que se hacen, pero a veces hay cuestiones. Por ejemplo, en Andhra Pradesh, cuando un nuevo gobierno se hizo cargo, en Telangana cuando asumió el nuevo gobierno, dijeron que vamos a revisar todos los acuerdos de compra de energía, que fue firmado con las compañías de renovables. Ahora, estos acuerdos de compra de energía se firmaron durante 25 años y ahora el desarrollador o la empresa que es propietaria de esta tiene la cuestión de renegociar los precios. Y esto se ha convertido en un gran tema, sobre todo en el caso de la fotovoltaica solar, donde los precios han bajado drásticamente. Cuando empezamos las tarifas iniciales de alimentación, teníamos electricidad a 11 rupias por kilovatio-hora, ahora estamos firmando acuerdos a 2 rupias 50 paise por kilovatio. Naturalmente, muchas de las empresas de distribución quieren revisar los acuerdos que se firmaron antes. Pero, por favor, recuerde que estos acuerdos se hicieron en un régimen en el que las energías renovables se consideraban más riesgosas, había un riesgo tecnológico, había un riesgo de mercado, y había un proceso legal por el cual el desarrollador y la distribución cOmpany firmaron un acuerdo a un precio particular. Podría haber riesgos financieros y los riesgos podrían ser en términos de algunas de las empresas que están financiando teniendo problemas, algunas de las empresas que estaban participando en el proyecto teniendo muchos fondos pendientes. Y habrá riesgos en términos de pagos, especialmente esto es cierto para muchas de las empresas de distribución que tienen grandes pérdidas acumuladas en el orden de lakhs de crores. Y eso significa que, por ejemplo, cada unidad de electricidad que se vende a una empresa de distribución, hacemos algo como 80 paise por kilovatio-hora o 90 paise por kilovatio-hora. Por lo tanto, en tal caso cuando una empresa de este tipo está de acuerdo, viene con un PPA, es posible que los pagos se retrasen, o los pagos no ocurren en la forma en que se contrató para ser. Podría haber un riesgo regulatorio o legal porque el régimen regulatorio podría cambiar, los marcos legales pueden cambiar. Riesgos ambientales ya vimos esto, podría haber también ciertas cosas, por ejemplo, si creamos una flota de autobuses en una ciudad, que funcionaba con diesel, y creamos una infraestructura diesel para atender a esta flota de autobuses, y debido a las emisiones ambientales si se decidió prohibir todos los vehículos diesel en esa ciudad en particular y nos fuimos a GNC, entonces habrá un riesgo ambiental para la cadena de suministro de diesel. Fuerza mayor, también se conoce como un acto de Dios. Es algo en lo que no tenemos control. Por ejemplo, usted tiene repentinamente una inundación o un Tsunami y algún tipo de evento climático extremo que causa severas interrupciones y que resulta en, afecta la viabilidad de muchos de los Proyectos. Esto no es algo que uno pueda anticipar por su misma definición, pero esto es algo que constituye un riesgo significativo. Y por supuesto, usted puede comprar un seguro para ordenar la cobertura de ese riesgo. (Hora de la diapositiva: 23:08) Hay 2 tipos de finanzas diferentes y si lo ves, tenemos finanzas corporativas que están financiando a una empresa. Una empresa o que es una organización multipropósito tiene muchos productos diferentes, puede entrar en diferentes líneas de negocio. Por otro lado, hay un proyecto que el proyecto es una entidad de un solo propósito, tiene un objetivo final, tiene una línea de tiempo especificada y ese objetivo es hacer un proyecto en particular con una salida en particular. En el caso de la financiación de este, debe haber un horizonte temporal permanente o indefinido para la equidad que se ha puesto. En el caso de la financiación de proyectos, es una línea de tiempo de proyecto finito y a menudo coincide con la vida del proyecto y también puede que usted está recibiendo los retornos durante el tiempo, la vida del proyecto. Las diferentes políticas en materia de reinversión y dividendos, y la gestión corporativa toma las decisiones y puede tomar esa decisión, es autónoma de los inversores y acreedores, por supuesto, se informa a los inversores y acreedores. En el caso de las finanzas del proyecto, si hay un pago inmediato de la política fija y no se permiten las reinversiones. Las decisiones de inversión de capital en las finanzas corporativas son opacas para los acreedores. Pero, en el caso de la financiación de proyectos, se supone que es transparente para los acreedores. Las estructuras financieras de tienen una forma común en el caso de las finanzas corporativas, y en la financiación de proyectos, es muy a medida, dependiente de la estructura del tipo de proyecto que se está construyendo. Los costes de transacción para las finanzas corporativas son relativamente bajos debido a la competencia de los proveedores y por el mecanismo rutinizado, los plazos de entrega cortos. La financiación de proyectos requiere un alto costo debido a la documentación y períodos de gestación más largos. El tamaño de la financiación, para las finanzas corporativas, podría ser flexible, pero en las finanzas del proyecto normalmente necesitamos una masa crítica para cubrir el alto costo de transacción para que normalmente estén en trozos grandes. Y por eso tienes estos grandes parques solares, tienes aislaciones en el caso de la solar que son como 648 megavatios, una de las mayores aislamientos en el mundo, en Tamil Nadu. Y por eso, eso significa que usted tiene una gran cantidad de financiamiento que se requiere para esto. Entonces la base para la valoración del proyecto de la financiación, en el caso de las finanzas corporativas depende de la salud financiera general de la entidad, el foco está en el balance y los flujos de caja. En el caso de la financiación de proyectos, depende de la viabilidad técnica y económica del proyecto , la atención se centra únicamente en el proyecto y los activos del proyecto, los flujos de efectivo y las disposiciones contractuales para el proyecto concreto. Y las finanzas corporativas tienen relativamente bajos costos de capital, mientras que el proyecto financia mayores costos de capital. Y la financiación corporativa tiene una participación más amplia y más amplia por parte de la base de inversores y tiene los mercados secundarios. Financiación de proyectos por lo general de un pequeño grupo de agencias de financiación y hay un mercado secundario limitado. Por lo tanto, se puede ver que hay una diferencia, una diferencia distinta entre las finanzas corporativas y las finanzas de proyectos. (Véase el tiempo de la diapositiva: 26:43) Hay muchos instrumentos de financiación diferentes y esto es de un informe de la AIE sobre proyectos fotovoltaicos. Y se puede ver que podemos obtener financiación para grandes proyectos solares fotovoltaicos o pequeños proyectos de electrificación rural y se puede ver que pueden ser de bancos multilaterales de desarrollo como el Banco Mundial, el Banco de Desarrollo de la entidad. Podría ser la ayuda bilateral, eso significa Indo Alemania, Indo EE.UU. y esto puede implicar préstamos y préstamos blandos. También puede implicar algunas subvenciones, también puede implicar asistencia técnica. Y entonces podríamos ver muchos fondos y fundaciones que están interesadas en el caso de, para la energía sostenible, para el bajo carbono, para el clima. Y de nuevo, estos son, tienen préstamos blandos de préstamos, también tienen subvenciones y tienen alguna posibilidad de hacer también inversiones en renta variable. Las inversiones ecológicas serían normalmente inversiones en acciones y luego, cuando examinemos los fondos nacionales para el desarrollo, podrían volver a ser en forma de préstamos y garantías y asistencia técnica. Los préstamos comerciales y la inversión serán típicamente préstamos basados en el mercado. También pueden ser, también podemos invertir en equidad. Por lo tanto, esto le da una idea de la clase de modos de financiación. (Consultar Tiempo de Slide: 28:22) Históricamente, el financiamiento de proyectos ha existido durante bastante tiempo por más de 700 años. El caso histórico registrado está en cerca de 1300, 1299 la Corona inglesa o el gobierno inglés y en este caso, fue la realeza que gobernaba Inglaterra, se financió en Devon una mina de plata y este financiamiento fue hecho por un Banco Italiano de Florentine Bank Frescobaldi y ellos proporcionaron los fondos para el mío y comenzar la mina de plata y tomar, extraer la plata de ella. A Frescobaldi se le otorgó un contrato para una concesión en la que un año de arrendamiento y minería, se permitió en este Devon minas de plata. Entonces, el arreglo era que el banco, el Banco Florentino Frescobaldi, proporcionaba todo el dinero para este desarrollo de la mina, con el entendimiento de que lo que pudieran extraer en el primer año les pertenecía y ese era el pago completo para el financiamiento de la mina. Por lo tanto, este fue el primer ejemplo de financiación de proyectos. De una manera similar en Inglaterra en el siglo XVII, solía haber navegaciones de barcos de vela, y se financió en el viaje por la base de viaje. Por lo tanto, en ellos empezarían con un viaje que iba a una ubicación específica específica y ellos, durante el viaje, acumularían diferentes tipos de bienes y riqueza de varios países y lugares y lo que fuera y se comercializó, lo que volviera como carga y barcos, estos fueron liquidados. Por lo tanto, esto significa que se vendieron y el dinero recaudado, los ingresos se dividieron entre los inversores basándose en la fórmula acordada o el contrato que se hizo cuando se financió el buque. Así que, eso consigue, se pone, el barco va, adquiere bienes y compra cosas que obtiene de varios lugares, luego vende estos, y luego los ingresos se dividen entre los inversores. Ha habido muchos proyectos grandes, incluido el oleoducto del Mar del Norte frente a las costas del Reino Unido. Se trata de grandes proyectos con grandes inversiones, que involucraron a todo un grupo de financiadores que se juntaron para financiarlo y luego consiguieron ingresos, que fue escalonado en el tiempo. (Consultar Tiempo de Slide: 31:38) Así que, en el dominio público, hay una nota de enseñanza de Wharton sobre la financiación de proyectos, y hay un documento de Wynant en la Harvard Business Review. Por lo tanto, esto define la financiación de proyectos como la financiación de una importante inversión de capital independiente que la empresa patrocinadora ha segregado de sus activos y sus obligaciones de uso general. Así que esto significa que se trata de un proyecto que está protegido del resto de las cosas y es, esto representa una importante inversión independiente y también se puede ver los flujos asociados con ese proyecto en particular y no está conectado con el resto de ellos. (Consultar Tiempo de Slide: 32:25) Así que, si nos fijamos en las fuentes de financiación y las etapas, tenemos, dependiendo del nivel y el nivel de preparación tecnológica de una tecnología en particular. En el primer punto, cuando empezamos la fase de financiación anticipada, usted tiene lo que es la etapa de investigación, la etapa de I + D. Y esto es típico, esto sería financiado principalmente por el gobierno. Una vez que usted tiene la tecnología que está allí y usted hace algunos experimentos básicos, usted ha demostrado algo y ahora tiene un prototipo o tenemos el saber hacer y luego tiene que ser desarrollado en una tecnología. Y entonces aquí es donde se tiene la posibilidad de que venga el capital de riesgo. Algunas empresas pueden ser iniciadas y usted puede conseguir la equidad privada que entra en esto, y usted tiene el desarrollo de la tecnología. Luego, el siguiente paso es que usted tiene esta tecnología, se demuestra, se desarrolla y tenemos que pensar en términos de fabricación a gran escala y escala. Y esa es la tercera etapa. Esto normalmente requerirá financiación de servicios públicos, y también podría haber involucrado fusiones y adquisiciones. Y luego, finalmente, una vez hecho esto, lo sacaríamos a rodar y crearíamos los activos. Esto sería la financiación de activos, y esto podría provenir de los mercados de crédito o de débito y también puede provenir de la equidad y las fusiones y adquisiciones. Por lo tanto, puede ver diferentes tipos de, en diferentes etapas de desarrollo de tecnología, tiene diferentes fuentes de financiación posibles.