Terminé el último video tocando el plan de estímulo.
y si va a ser lo suficientemente grande y lo que su intención era.
Pero yo era un poco pesado sobre cosas como el ahorro y el PIB
y pensé que en realidad sería bueno tener un poco más de particular.
Esto no es sólo que estoy haciendo cosas.
Así que un buen lugar para empezar es sólo pensar en el ingreso disponible.
Y la gente habla de ello sin darles una buena definición.
Es importante comprender qué es el ingreso disponible.
Así que esta caja justo aquí es el PIB, así que son todos los bienes y servicios,
esencialmente todos los ingresos, que producimos.
El ingreso disponible es esencialmente la cantidad que termina en las manos de la gente.
Así que Estados Unidos. PBI, no sé cuál es el número exacto.
Está en el orden de los 15 billones de dólares.
Así que parte de ese dinero va a los impuestos. No lo sé.
Se dice que 3 billones de dólares terminan en impuestos.
Y estos son números redondos, pero le da un sentido de la conforma.
Entonces tal vez alrededor de otro billón de dólares sea ahorrado por las empresas.
Por lo tanto, digamos que yo soy Microsoft y que gané mil millones de dólares por acción.
Microsoft hace mucho más que eso, pero yo gane mil millones de dólares.
Y lo mantengo en una cuenta bancaria propiedad de Microsoft.
No se lo doy a mis empleados.
No lo dividendo a los accionistas. Sólo me quedé con eso.
Así que el ahorro corporativo, digamos, es otro billón de dólares.
Se trata de números redondos.
Y entonces todo lo que queda es, esencialmente, ingresos disponibles.
Estoy haciendo algunas simplificaciones,
pero todo lo que queda es el ingreso disponible. Y la idea es,
lo que está en manos de los hogares después de pagar sus impuestos: los ingresos disponibles.
Ese cheque que se obtiene después de sus impuestos y de todo lo demás
que se ha sacado de su cheque de pago, ese dinero, que es un ingreso disponible para usted.
Así que lo interesante es donde este ingreso disponible
ha estado pasando en los últimos muchos, muchos años.
Así que este derecho, este gráfico, es una parcela del porcentaje de ingresos disponibles que se ahorró desde 1960.
Tengo esto de nuevo en la terminal de Bloomberg.
Y para que consies un buen punto de referencia, permítanme que trace la línea para el 10%.
Porque creo que es un punto de referencia.
Eso es un 10% de ahorros personales.
En realidad, podrías volver aún más lejos que esto.
y se puede ver desde la década de los 60 hasta los primeros 80, el go-go de los 80,
Las personas estaban ahorrando alrededor del 10% de sus ingresos disponibles.
De lo que tienen en ese cheque después de pagar impuestos,
estaban manteniendo cerca del 10% de ella, ponerla en el banco.
Y, por supuesto, eso se usaría más adelante para la inversión y cosas como esa.
Pero a partir de principios de los 80, por ahí, por ver, alrededor de 1984,
ves que la gente empezó a ahorrar menos y menos dinero.
Todo el camino hasta la extrema circunstancia, hasta 2007
donde, en promedio, la gente no ahorraba dinero.
Donde tal vez ahorré 5 dólares, pero alguien más pidió prestado 5 dólares.
Así que, en promedio, no ahorramos dinero.
En realidad fuimos un poco negativos.
Y todo esto, y esto es una especie de afirmación mía, y puede ser confirmada
si nos fijamos en otras gráficas en términos de la cantidad de crédito que hemos tomado, es porque nos tomamos el crédito.
Supongo que hay dos cosas de las que podrías hablar.
Tomamos el crédito y empezamos a tener lo que yo llamo ahorros percibidos, ¿no?
Si compro una parte de IBM un montón de gente dice, oh, yo ahorré que ahorré mi dinero,
Estoy invertido en el mercado de valores. Pero cuando compré una parte de IBM,
a menos que el dólar que pagué por el compartimiento vaya a IBM para construir nuevas fábricas
Y ese es muy poco tiempo.
La mayor parte del tiempo, ese dólar que di para comprar esa parte de IBM,
sólo va a un tipo que vendió una parte de IBM.
Así que no hay ninguna inversión neta. Es la única inversión.
es solo el ahorro, cuando el dólar realmente va a invertir de alguna manera,
construir una nueva fábrica o construir un nuevo producto o algo así.
Así que creo que has tenido más y más gente pensando que estaban ahorrando cuando ellos no eran.
Tal vez pensando que estaban ahorrando, a medida que creció su equidad en casa en su casa,
o a medida que sube su cartera de mercado bursátil.
Sin embargo, no se van a realizar ahorros agregados reales.
De hecho, si algo, se endeudaban en contra de esas cosas, especialmente de la equidad en el hogar.
Y la tasa promedio de ahorros bajó y bajó y bajó.
Así que ahora estamos aquí en el 2007, y tal vez podrías decir 2008, donde esta es la capacidad.
Probablemente deberíamos hablar de la capacidad mundial,
porque gran parte de lo que consumimos realmente viene del extranjero,
pero esta es la capacidad de servir a Estados Unidos Y digamos que, a partir de 2007, esto era una demanda.
La oferta y la demanda fueron, digamos, muy igualadas.
Si van a esa cima, verán que estábamos en un 80% de utilización, lo que no es una locura.
Así que si algo, podría decir que la demanda tal vez estaba por aquí.
Pero ese es un buen nivel. Desea estar en torno al 80% de utilización.
Esa es la tasa a la que no tienes hiperinflación, pero estás utilizando las cosas muy bien.
Ahora, de repente, la crisis del crédito golpeó y todo este crédito desaparece.
Y yo haría el argumento de que la única cosa que nos permitió no ahorrar este dinero,
es cada vez más acceso a créditos baratos.
Cada vez que entramos en una recesión, a partir de los 80, en adelante,
la solución del gobierno era facilitar la financiación.
La Fed reduciría las tasas de interés.
Vamos a bombear más y más dinero a Fannie y Freddie Mac.
Nosotros reduciríamos los estándares en lo que se tomó para conseguir una hipoteca.
Crearíamos incentivos para la titulización.
Miraremos hacia el otro lado cuando Bear Stearns está creando obligaciones de deuda colateralizada,
o AIG está escribiendo swaps de crédito por incumplimiento crediticio.
Y todo eso permitió la financiación.
Hasta que llegamos a este punto, aquí, donde todo empieza a estallar.
Así que usted esencialmente ha forzado el ahorro.
Cuando la gente ya no puede tomar prestado, la tasa de ahorro tiene que ir al 10%
porque la mayor parte de esto es sólo de personas que toman más crédito.
Había un grupo de personas que probablemente ya estaban
siempre ahorrando en un 10% de sus ingresos disponibles.
Pero hay otro grupo de personas que fueron más que compensando eso al tomar el crédito.
Ahora que la crisis crediticia golpea, usted va a ver la tasa de ahorro --
y ya lo ves con este blip justo ahí ...
la tasa de ahorro va a remonte hasta el 10% de los ingresos disponibles.
Ahora bien, si la tasa de ahorro se remonta al 10% de los ingresos disponibles,
esa cantidad de dinero, que el 10% de los ingresos disponibles,
Esta brecha es el 10% de los ingresos disponibles que no se pueden utilizar para el consumo.
Y deja pensar en lo grande que es una cantidad.
En este momento, Estados Unidos. ingresos disponibles,
si yo fuera a dibujar ingresos desechables ... este número aquí,
Acabo de mirarlo -- es alrededor de $10,7 billones, digamos $11 billones por rotonda.
Así que este 10% de los ingresos disponibles de los que estamos hablando,
esta brecha entre el medio ambiente normal,
el medio ambiente que se ha habilitado a partir de un crédito súper fácil, es decir, el 10% de los ingresos disponibles.
El 10% de los 11 billones de dólares es de 1,1 billones de dólares por año de demanda que desaparecerán. Eso es por año.
Así que de repente, vas a tener una brecha en la que esta era la demanda antes
y ahora la demanda va a caer hasta aquí.
Y todos estos 1,1 billones de dólares de demanda van a desaparecer, porque el crédito ahora no está disponible.
Y entonces se obtiene una situación en la que se puede utilizar una utilización de baja capacidad.
Desafortunadamente, los números de utilización de la capacidad no se remontan a la Gran Depresión,
y probablemente podríamos tener un sentido de, en qué punto se desencadena realmente una espiral deflacionaria.
Pero debido a que desaparece la demanda de 1,1 billones de dólares,
Vas a ver que esta línea naranja simplemente cae más abajo en términos de la utilización de la capacidad.
Y eso va a bajar los precios.
Y lo que Obama y la Fed y todo el mundo está tratando de hacer es tratar de compensar esta brecha.
Ahora, todos los demás no pueden pedir dinero prestado.
Las compañías no pueden pedir dinero prestado.
Los dueños de viviendas no pueden pedir dinero prestado.
Pero el gobierno puede pedir dinero prestado, porque la gente está dispuesta a financiarlo.
Como mínimo, la Fed está dispuesta a financiar al gobierno.
Y entonces el gobierno quiere entrar y tomar la carencia con esta demanda
y gastar el dinero ellos mismos con el estímulo.
Acabamos de hablar sobre, ¿cuál es la magnitud de esta crisis de demanda?
Es de 1,1 billones de dólares por año.
Si bien el plan de estímulo está en el orden de un billón de dólares.
Y ese billón de dólares no es por año,
aunque tengo una vaga sensación de que vamos a ver a más de ellos bajando por el oleoducto.
Se espera que este plan de estímulo que se acaba de aprobar se gaste en los próximos años.
Por lo tanto, en términos de demanda creada en los próximos años,
Va a ser de varios cientos de miles de millones al año.
Así que no va a estar lo suficientemente grande como para compensar este shock de demanda.
Así que todavía vamos a tener una baja utilización de la capacidad.
Así que la gente que argumenta que estos planes de estímulo van a crear hiperinflación,
No estoy de acuerdo con eso, al menos en el corto plazo, porque en el corto plazo
no es lo suficientemente grande como para absorver realmente toda la capacidad adicional que tenemos en el sistema.
Y si algo, va a absorver una capacidad diferente.
Así que el plan de estímulo podría crear condiciones inflacionarias en ciertos mercados
en el que el plan de estímulo está realmente enfocado.
Pero en otras áreas, donde usted solía tener demanda, pero el plan de estímulo no tocó,
como 50 dólares de espátulas de Williams Sonoma o de contras de granito,
esa zona va a seguir viendo la deflación.
Y yo diría que net-net, ya que este estímulo es realmente tan pequeño,
a pesar de que estamos hablando de un billón de dólares
en relación a la cantidad de demanda destruida por año, probablemente todavía tengamos deflación.
Y, para cualquier persona que esté prestando mucha atención a él,
y soy porque me preocupara por estas cosas, lo mejor para mantener un vigilante,
para saber cuándo empezar a correr al oro tal vez o estar super preocupado por la inflación,
si ve que este número de utilización se está recuperando en el rango del 80%.
Por lo menos en los últimos 40 años,
ese ha sido el mejor indicador líder para decir cuándo vamos a tener inflación.
Y para todos esos bichos de oro ahí fuera, que insisten en que toda la hiperinflación
o la hiperinflación potencial es causada por nuestra no estar en el estándar de oro,
Solo quiero señalar que puedes tener muy fácilmente ...
nos fuimos de Bretton Woods y fuimos completamente a una moneda de fiat en el año 73, es decir, alrededor de 1969.
Pero nuestros peores brotes inflacionarios fueron en realidad mientras estábamos en el estándar de oro.
Y eso es porque tuvimos una muy alta utilización de la capacidad.
Este es el período de guerra.
¿Qué ocurre durante una guerra?
Tú manejas todas las fábricas.
Tú manejas tus granjas para alimentar a las tropas.
Las fabricas, en lugar de construir autos, construya aviones.
Todo el mundo estaba trabajando. Los salarios suben.
Todo sube y tú tienes inflación.
Mucha gente dice, oh, la guerra fue la solución a la Gran Depresión.
Y es cierto en que nos sacaron de esa espiral deflacionaria negativa de la que hablé en el último video.
Y lo hizo creando una increíble cantidad de inflación.
Y después de la guerra, podrías argumentar lo que se permitió ... no tengo el PIB aquí,
pero Estados Unidos El PIB realmente lo hizo bien en el período de posguerra ...
No era la guerra per se, aunque el tipo de guerra nos hizo salir de la espiral deflacionaria.
Así que después de la guerra, ustedes tenían toda esta capacidad, después de la Segunda Guerra Mundial.
Así que tenías toda esa capacidad que estaba siendo usada por la guerra,
y entonces, de repente, la guerra termina.
Y tú eres como, bueno, ya no tenemos que construir aviones,
Ya no tenemos que alimentar a las tropas,
y ahora tenemos a todas estas tropas desempleadas que regresan a casa.
¿Qué vamos a hacer con ellos?
Diría que tal vez, la utilización de la capacidad regresaría ahí abajo.
Pero lo que mucha gente no habla es,
el resto de la capacidad del mundo industrial se voló a los sonrientes.
En ese momento, Estados Unidos fue una parte más pequeña del PIB
y los otros jugadores importantes fueron Alemania, Europa occidental y Japón.
En los Estados Unidos, no hemos bombardeado ninguna fábrica.
Toda la guerra tuvo lugar en esas zonas.
Y cada vez que la gente hace ataques con bombas, lo ideal que quieren bombardear son las fábricas.
Así que lo que tenías en el período de posguerra,
es que todos estos países tenían su capacidad de volar a los sonrientes.
Estados Unidos era esencialmente la única persona que se queda con cualquier capacidad,
y por eso toda la demanda del resto del mundo recogió la slack en Estados Unidos capacidad.
Y por eso, a pesar de que hubo un shock en la demanda en Estados Unidos después de eso,
usted también tuvo un shock de suministro de la guerra
donde tenías toda esta capacidad que se voló a los sonrientes.
En esta situación en la que estamos ahora, tenemos un gran shock en la demanda. La financiación acaba de desaparece
y la tasa de ahorro se va a desdibujarse porque la gente ya no puede pedir prestado.
Pero no hay un shock de suministro de contracción.
Suministro de fábricas que fabran widgets y todo el resto se mantiene igual.
Así que el gobierno de Obama está tratando de crear un estímulo para retrar algo de esto,
Pero no va a ser suficiente.
Y mi único temor es, con todo el dinero de la imprenta y todo lo que va,
una vez que volvamos a la utilización del 80% de la capacidad, una vez que volvamos aquí,
lo rápido que pueden desconectar toda esta imprenta de dinero de prensa y todo el plan de estímulo.
Porque eso va a ser la llave.
Porque si conseguimos llegar al 80% de la capacidad de utilización o empezamos a empujar hacia arriba,
y continuamos ejecutando la imprenta ...
porque eso es lo que, esencialmente, el incentivo del gobierno es hacer,
porque siempre se sienten mejor cuando estamos con dinero ...
entonces, y sólo entonces, se podría ver un escenario de hiperinflación.
Pero no lo veo por lo menos durante los próximos años.