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Ya hemos examinado los aspectos básicos de la financiación de proyectos de energía, analizamos las fuentes de financiación de la diferencia entre la deuda y la equidad y ahora nos permiten operacionalizar esto en términos de entender cuánto de deuda y equidad deberíamos tomar y cómo configuramos en nuestros cálculos, los cálculos de los reembolsos de préstamos. Por lo tanto, nos dejamos llevar un primer ejemplo simple. Si estamos tomando un préstamo, una cierta cantidad que es su inicialmente estamos viendo una deuda que se está pagando. Así que eso significa que es la cantidad que se nos paga, esta es la deuda y luego anualmente estamos pagando, hasta lo que se conoce como la duración del préstamo o la tenencia del préstamo, NL. Por lo tanto, lo que sucedería es, supongamos que tenemos una tasa de interés que es yo, queremos convertir esto en una cantidad equivalente que estamos pagando. Por lo tanto, para una tasa de interés dada I y la duración del préstamo NL, veamos primero cómo podemos anualizar esto en una cantidad equivalente que tenemos que pagar. Tomemos esto como un pago anual equiparado que es un reembolso de préstamos en cantidades anuales equiparadas, por supuesto, podría haber préstamos en los que se podría tener diferentes cantidades que se pagan en diferentes años, pero será equivalente, lo estamos convirtiendo en una cantidad anual equivalente. Entonces, esto será muy similar, es similar a la fórmula que teníamos para el factor de recuperación de capital y en vez de d, ahora, vamos a usar yo, que es la tasa de interés. Por lo tanto, esta será la deuda en I 1 plus que elevé a NL dividido por 1 más que elevé a NL menos 1. Y este es el factor de anualización que vamos a calcular, que se multiplicará por la deuda para dar anualmente cuánto estamos pagando en el préstamo. Por lo tanto, usted verá para muchos de incluso los bienes duraderos del consumidor y digamos que un coche o un teléfono de alta gama es posible ya sea para pagar por adelantado o también puede pagar en cuotas mensuales equiparados. (Consulte Slide Time 3:15) Así que, calcule, por ejemplo, acabo de mirar la web y encontré que hay un coche cuyo precio, el precio global es de 10 lakhs de rupias y para esto, este es el precio, hay un precio ex-showroom más hay algunos impuestos y otros pagos que tienen que hacerse y es posible obtener un préstamo del 90% de la X, usted sabe el precio, el precio original que usted está obteniendo del proveedor. Así que, eso resulta ser, que no incluye los impuestos y otras cosas para el registro el pago que se hace, por lo que podemos obtener un préstamo de eso para decir 8 lakhs. Así que, vamos a ver, en caso de que el individuo tome el préstamo de 8 lakhs o debe hacer al individuo pagar el total de 10 lakhs por adelantado. Por supuesto, en algunos casos, es posible que no tenga 10 lakhs para pagar y luego no tiene otra opción que tomar el préstamo. Necesitamos saber cuál es la tasa de interés del préstamo. Así que, acabo de mirar un sitio web en particular. Hoy, parece que ese coche a lo largo del propio vendedor está dando una opción para tener una cuota mensual equiparada y la tasa de interés en el préstamo es de 10.5%. Este es un tipo de interés que significa que yo es 0.105, esto tiene que ser devuelto en 60 meses. Por lo tanto, queremos calcular cuánto será el IME mensual, equiparable a la cuota mensual. Además, esto es NL, entonces es de 5 años. Por lo tanto, usando una fórmula el factor de anualización que sustituye y obtiene, el factor de anualización es I 1 plus que elevé a NL menos 1.105, 1.105 elevado a 5. Si usted sustituye esto, usted encontrará que esto es igual a sólo calcularlo, usted encontrará sus 0.267, 0.2672. (Consulte el tiempo de la diapositiva 6:17) Por lo tanto, ahora, el reembolso del préstamo, la amortización del préstamo anual será de 8 lakhs en 0.2672 sale a ser 2.14 lakhs. Por lo tanto, cada mes este será de 2.14 en 10 elevado a 5, dividido por 12. Esta es la cuota mensual equiparada y si usted trabaja esto, esto resultará ser 17,810 rupias por mes. Entonces, lo que está pasando es que tienes una opción que es que pagas 10 lakhs aquí y nada más o pagamos 2 lakhs por adelantado y luego terminamos pagando 2,14 lakh cada año durante 5 años. Ahora la pregunta es cuál de esto es preferible. Por supuesto dependerá de cuál sea su tasa de descuento y de cuánto acceso al capital que tiene. Por lo tanto, comparémoslo. Digamos que estamos tomando una tasa de descuento. Supongamos que el individuo tiene una tasa de descuento del 30% en cuyo caso ¿cuál fue el factor de recuperación de capital? (Consulte Slide Time 8:00) El factor de recuperación de capital d, n será 0.3. Usted recuerda que lo habíamos hecho en la porción de economía de energía, esto resulta ser 0.2737. Y lo que estamos haciendo ahora es que estamos haciendo estos 2,14 pagos lakh cada año. Estamos descontando solo a fin de año, no lo estamos haciendo de manera mensual, también podríamos comerlo y descontarlo todos los meses. Queremos sustituir esto por una cantidad inicial equivalente, que será 2.14 dividida por el factor de recuperación de capital d, NL y esto resulta ser 2.14 por 0.2737 que es de 7.82 lakhs. Por favor, tenga en cuenta que esto es menos que los 8 lakhs que estamos tomando en el préstamo. Por lo tanto, con un efecto, estamos obteniendo una red b el beneficio de 18,000 y por lo tanto debemos ir para el préstamo. (Consulte el tiempo de la diapositiva 9:25) ¿Qué pasa si la tasa de descuento es menor? Digamos que la tasa de descuento es del 8%. Así que vamos a recalcular. Si la tasa de descuento es del 8%, entonces el CRF, 0.08, 5 años será 0.08, 1.08 elevado a 5, puede calcular esto y verá que esto sale a ser 0.2505. Ahora, cuando nos fijamos en los reembolsos de los préstamos, estamos pagando 2,14 lakhs es el reembolso que estamos haciendo cada año. Por lo tanto, 2.14 durante 5 años. Por lo tanto, eso significa, cuando nos fijamos en cuál es el valor actual neto de todos estos reembolsos, que va a ser igual a la cantidad anual de 2.14 dividido por el factor de recuperación de capital 0.2505. Y cuando usted calcula esto, esto saldrá a ser, esto es, el valor presente neto usted es 8,544 lakhs, por favor mire esto. Esto ahora es más que la cantidad inicial del préstamo tomado que era de 8 lakhs. Por lo tanto, el valor actual neto de los reembolsos es más que si se tratara de un pago directo y, por lo tanto, no deberíamos tomar el préstamo. Por lo tanto, muy claramente la decisión sobre si tomar el préstamo o no dependerá de la tasa de descuento que el individuo tiene y comparar que con la tasa a la que estamos obteniendo la tasa de interés para el préstamo. Por lo tanto, en este caso, puesto que la tasa de descuento para el individuo es menor que la tasa de interés del préstamo, esto resulta ser el préstamo es efectivamente mucho más costoso que realmente pagar esto de los fondos propios individuales. Ahora, pongamos esto juntos en la forma de dejarnos ver una pregunta en la que hablamos de una empresa que quiere decidir si debe financiar un proyecto energético concreto, ya sea a través de sus fondos, que sea la equidad o a través de la deuda. Por lo tanto, miremos que hay dos ejemplos. Sólo voy a leer los dos ejemplos explicarlos a usted y luego vamos a resolver el primer ejemplo, usted puede seguir adelante y resolver el segundo también. (Consulte el tiempo de la diapositiva 12:39) Así que es como un tutorial. La primera es que hay una empresa de infraestructura que está planeando invertir en un parque eólico de una calificación de 56 megavatios. Por lo tanto, la calificación es de 56 megavatios, se nos da que los costes de capital son del orden de 340 crores y esto es razonable, esto es típicamente el orden de magnitud de los costes de capital de las máquinas de viento, conectado a la red. El parque eólico tiene una tarifa preferencial para electricidad basada en el viento a 4.5 rupias por kilovatio-hora y luego hay un costo de operación y mantenimiento anual de 45 paise por kilovatio-hora. Por lo tanto, este coste de O & M se multiplicará por la generación anual. Se nos dice que la vida de la planta es de 25 años, y el factor de capacidad es del 30%. Por lo tanto, sabemos cuánta generación. Queremos calcular la tasa interna de rendimiento. En primer lugar, si solo hacemos esto por nuestra cuenta, y entonces si la deuda está disponible al 11% de interés y una tenencia de 10 años, calcular la tasa interna de rentabilidad, IRR sobre el patrimonio para un ratio de deuda-equidad de 50-50 y 70-30 y la pregunta es cómo debería la compañía financiar la tierra. Por lo tanto, este es el primer problema. El segundo problema es ahora para una planta a base de turbina de gas, una planta de energía independiente que propone una planta de energía de ciclo combinado a base de gas de 250 megavatios en Maharashtra. Los costes directos de capital para la turbina de gas se le dan, 880 crores, incluyendo todo el, usted sabe, durante la construcción hay algún interés, durante la construcción y la escalada. Por lo tanto, es un total de la noche a la mañana, se llama un coste nocturno, que es como si pudieras construir la planta de la noche a la mañana, entonces, ¿qué te costaría? La frecuencia cardíaca se da. Por lo tanto, con base en la frecuencia cardíaca podemos calcular cuánto es el combustible que será necesario, la frecuencia cardíaca debe ser, esto debe ser a 2000 kcal/kWh y usando que deberíamos ser capaces de calcular el valor calorífico del gas natural que es, el valor calorífico se da y el precio se da. Por lo tanto, podemos saber cuánto gas natural se utiliza para la generación. Los costes se muestran como costes fijos de operación y mantenimiento y costes de mantenimiento de la operación variable. La vida se da como 25 años, el PLF es del 70% y el acuerdo de compra de energía tiene una tasa de compra de 3.50 millones de dólares, calcular la tasa interna de retorno y si la deuda está disponible al 12% y durante 10 años, de nuevo para mirar el ratio de deuda-capital, dos ratios- 5050 y 7030. Por lo tanto, puede intentar ambos problemas. (Vea el tiempo de la diapositiva 15:47) Vamos a echar un vistazo al primer problema, que es que tenemos un parque eólico. Si lo escribimos se nos da una calificación de parque eólico como 56 megavatios y el coste de capital o el C0 que estábamos hablando es de ₡ 340 crores. También se nos dice que la vida es de 25 años y tenemos los aranceles preferenciales de rupias 4.50 por kilovatio-hora. Tenemos esto es la tarifa, esto es cuánto nos van a pagar y el factor de capacidad es del 30%, este es todos los datos relevantes y luego tenemos ese costo anual de O & M, es variable. Depende de la cantidad de generación y se le da como 45 mil, 0.45 o 45 paise por kilovatio-hora de generación. Así que, en primer lugar, vamos a calcular primero, t primero calcular cuánto es la generación de la turbina eólica, la planta eólica. Así que, si nos fijamos en esto, se nos dice que el factor de capacidad es del 30%. El factor de capacidad es la generación real dividida por la generación máxima posible. Por lo tanto, la generación real, la generación anual real va a ser de 0.3 a 56 megavatios en 24 en 365 o esto es 8760 horas por año. Esta respuesta será en megavatio-hora. Así que, si usted mira, si usted hace este número usted encontrará que obtenemos un número que es, esto sale a ser 14000, 147168-megavatio horas. Entonces, ¿cuáles serán los ingresos totales cada año? Los ingresos netos serán la tarifa que estamos obteniendo y estamos restando de que lo que sea la operación y los costos de mantenimiento. Por lo tanto, eso significa que esto será una hora de 147168 megavatios en 4.5 minuses 0.45 en, el 1-megavatio hora es 10 elevado a 3-kilovatio hora, esto será en rupias. Si queremos conseguir este número, ya que estamos hablando en crores, vamos a conseguir esto en crores. Así, 1 lakh es 10 elevado a 5, 1 crore será 10 elevado a 7, podemos dividir esto por 10 elevado a 7 y esto pasará a ser 3 elevado a 4 y si se ve esto, 1234, será de 14.7 a 4.05. Por supuesto, hemos redondeado algunas posiciones decimales pero puedes fijarte en esto y obtendrás, esto resulta ser de 59,6 crores. Por lo tanto, usted puede comprobar esto y esta es la cantidad que estará allí. (Consulte el tiempo de la diapositiva 20:21) Por lo tanto, en el caso de que nos fijemos en lo que sucede aquí, estamos pagando 340 crores y estamos obteniendo 59.6 crores cada año durante un período de vida total, N es igual a 25 años. Entonces, la pregunta es, queremos calcular cuál es la tasa interna de retorno, tasa interna de retorno y queremos calcular eso. Así que esto va a ser, esto será donde estamos poniendo el c 0 es 340, será igual a 59,6 en, estábamos viendo esto como 1 más r elevado a N, 1 más R elevado a N menos 1. Mira el, por lo que, esto es r se puede escribir como 59.6 por 340, 1 menos, por lo que, podemos tomar esto y podemos hacer el cálculo, podemos asumir un cierto valor de r y luego cruzar-comprobar y obtener cuál es la tasa de retorno que estamos obteniendo. (Consulte el tiempo de la diapositiva 22:26) Así que vamos a ver, vamos a utilizar una hoja de cálculo. Si estás usando una oficina abierta o estás usando Excel, podemos, vamos a crear una nueva hoja. Así que, veamos que estamos haciendo 59.66 divididos por 340. Y es decir, que sale a ser 0.1752 en 1 menos 1 más r elevado a N donde N es 25. (Consulte el tiempo de la diapositiva 23:17) Así que vamos a poner, vamos a calcular, vamos a tomar un valor de, vamos a empezar con el valor de inicio de 0.2. Si r es 0.2, estamos obteniendo el 1 plus r va a ser 1.2 y tomamos este un punto, tomamos esto y ponemos 1.2 elevado a 25 y eso es 95.39. Podemos hacer 1 menos 1 por esto. Por lo tanto, es un término entre paréntesis. Eso resulta ser si nos fijamos en esto, por lo que r, si empezamos con r es igual a 0.2 obtenemos r, el siguiente valor de r que estamos recibiendo es 0.175 y 2 1 menos 0.989. (Consulte el tiempo de la diapositiva 24:18) Y, esto es R es 0.175 en 0.989, eso es lo que tenemos que hacer esto es el término entre corchetes. Así, vamos a conseguir esto ya que, ahora lo que podemos hacer es que podemos convertir, por lo que este valor ahora se puede tomar como, podemos tomar esto como 0.1735 como el nuevo valor de r, r es 0.173 y entonces podemos multiplicar esto va a ser ahora, podemos copiar estas células, sólo podemos copiarlas y pegar. Por lo tanto, obtenemos esto y luego esto va a ser este valor en 0.98. Así que, ahora esto está llegando al siguiente valor de r, obtenemos esto ya que el nuevo valor de r sale a ser 0.173. Por lo tanto, es bastante dentro de lo que estamos obteniendo una tasa de rendimiento interno decente del 17,3% que es una cantidad razonable que estamos obteniendo. (Consulte el Tiempo de Slide 25:52) Ahora volvemos a esa pregunta que estábamos tratando de resolver y si ves en esto, la siguiente pregunta dice que asumiendo una vida de 25 calcula la tasa interna de retorno, ya hemos calculado eso. Si la deuda está disponible al 11% de interés y una tenencia de 10 años, calcular la tasa interna de retorno sobre la renta variable. Así que, ahora, lo que pasa es que estamos teniendo una deuda que está disponible para nosotros en un 11%. (Consulte el tiempo de la diapositiva 26:24) Por lo tanto, esto es, i es 11%. Eso significa, yo es 0.11, la tenencia es de 10 años, eso significa que NL es 10. Por lo tanto, puedo calcular el factor de anualización como 0,11, 1,11 elevado a 10, 1,11 elevado a 10 menos 1 y si usted sustituye esto, esto sale a ser 0.1698. Ahora, nos hemos dejado ver el primer caso en el que tenemos 340 crores y estamos diciendo que el ratio de deuda es de 0,5. Entonces, una fracción de eso es 0.5 lo que significa, el préstamo total que tomamos es de 170 crores. Si estamos tomando un préstamo de 170 crores, ¿cuánto vamos a pagar anualmente? Préstamo anual de pago 170 en 0.1698 y usted puede calcular esto, esto sale a ser 28,87 crores. Entonces, ahora lo que pasa a nuestra corriente de flujos de efectivo. (Consulte Slide Time 28:00) Ahora, sólo estamos pagando 170 crores de equidad y en cada año en los primeros 10 años que estamos obteniendo, usted recuerda que cada año estábamos obteniendo 59.6 crores. Ahora tenemos que pagar de esos ingresos, los ingresos anuales de 59,6 tenemos que devolver el o, tenemos que hacer 59,6 minutos 28,87 y esto sale a ser 30,7 aproximadamente. Así que, cuando nos fijamos en esta situación, vamos a conseguir ahora cada año, los primeros 7-10 años, estamos obteniendo 30.7 y luego a partir del undécimo año en adelante estamos obteniendo 59,6 hasta 25 años Así, cuando escribimos la tasa interna de retorno, nosotros en la equidad, estamos tratando de equilibrarlo y obtener la tasa de retorno donde 170 es igual a nosotros vamos a conseguir esto como algunos de, en cada caso, esto será 30.7 1 más R elevado a k, k es igual a 1 a 10. Este es el primer 10 años donde estamos pagando el, estamos pagando el préstamo y a partir del undécimo año en adelante, k es igual a 11 a 25. Este será 59.6 dividido por 1 más r elevado a k. Así que, de una manera similar que habíamos hecho el otro cálculo, tenemos que empezar con un valor de prueba de r y averiguar cuál es la tasa interna de retorno sobre la equidad. Ahora, si esta tasa interna de retorno, tenemos que comparar eso con el retorno que habíamos conseguido antes, y si es más alto que ese 17,3%, creo que teníamos, si es más alto que eso, tiene sentido que vayamos con el préstamo. Si no es así, no deberíamos esperar por ello. Por supuesto, también depende de si tenemos 340 crores para gastar. Si no lo hacemos, entonces mientras este sea el ritmo de retorno al respecto es positivo y es más que nuestra tasa mínima de retorno, deberíamos ir a por ella. Por lo tanto, para calcular esto de nuevo, vamos a ver un simple cálculo con Excel. (Consulte el tiempo de la diapositiva 31:23) Por lo tanto, si mira esto ya hemos dibujado esta hoja de Excel. Por lo tanto, estamos hablando de una fracción de deuda de 0.5. Por lo tanto, 340 en 0,5 dándonos 170 con el movimiento del préstamo a una tasa de interés del 11% durante 10 años. En el primer año, tendremos 30.7, 30.7 crores que dijimos fue la entrada neta y esto es, flujo de caja está allí si usted ve 1, 2, 3, 4,5 6, 7, 8, 9, 10 años. Después del décimo año, a partir del undécimo año en adelante, es de 59,6 crores y esto sigue hasta 25 años Cada año, lo que hemos hecho es que hemos dividido, tomaremos un valor asumido de r. Así que digamos si tomamos el 30%, 0.3, entonces en el primer año, sólo dividiremos por 1 más r que es 1.3, el segundo año 1.3 cuadrado, 1 más r cuadrado, 1 más r cama y así sucesivamente y esto es en el último año esto será 1 más r elevado a 25. Así que, si nos fijamos en esto, esto es lo que hemos hecho. Y luego hemos dividido este número por el denominador y lo hemos calculado para cada año. Entonces hemos resumido todo esto. Por lo tanto, resumimos todos los flujos de efectivo que son los flujos de beneficios y luego restamos, esta es la equidad que estamos pagando menos 170 crores. Por lo tanto, tomamos la suma total de esto y resta de que el pago inicial y así, usted ve el valor actual neto es negativo. Entonces, no tendremos deuda alta, el 30% es una fracción de deuda demasiado alta. Reduzcamos esto y veamos, pruebalo con un 20% y veamos qué pasa. Usted ve ahora que estamos consiguiendo algo que es 174 crores, valor actual neto global, por lo que es positivo. Por lo tanto, la fracción que estamos recibiendo es ahora que estamos recibiendo la tasa de retorno va a ser del 20% o más. Podemos intentarlo, cambiemos este 0,22. Vamos a cambiarla 0,22 y la ves 0,22, es negativa. Podemos abrazarlo aún más. Tomemos el 0,21. 0.21 también es negativo, por lo que es más parecido a 0.205 negativo. Así que podemos conseguirlo dentro de una precisión de 0.201 es positivo, 0.202 también es positivo. De modo que 20.2, 0.203 y 20 … Así lo ve, es entre 20.3 y 20.4. Solo podemos decir que esto es, es el 20,3% es la tasa de retorno y, por supuesto, esto es más alto que el valor que obtuvimos del en el caso en el que no estamos tomando la deuda. Estábamos obteniendo una rentabilidad del 17,3% sobre nuestra equidad. Así que deberíamos tomar el préstamo. ¿Qué pasa si aumentamos la fracción de préstamo y la tomamos como 70-30? (Consultar Tiempo de Slide: 35:56) Cuando tomamos esto como 70-30, lo que sucederá es que la cantidad que tenemos que pagar aumenta pero la cantidad inicial en lugar de 170 crores, ahora la equidad es sólo 102 crores, pero en los primeros 10 años, estamos obteniendo 19.19 crores en lugar del valor anterior que habíamos conseguido 30.7 crores con el resultado de que usted puede ver ahora que el interés de la tasa de retorno aumentará. Intentemos con 0,3. 0.3 es negativo. 0,25, 0,24. Esto también es negativo. Así que, ya ves que es ahora que ha llegado, antes era del 20%. Ahora estamos consiguiendo el 23%. Por lo que, obviamente, desde la compañía, es viable ir a por una mayor ratio de deuda y equidad. Por supuesto, habrá un ratio de deuda máxima que la institución de financiación le dará. Por lo tanto, pero si puedes ir hasta los 70 y 30 en este caso, y es así como podemos calcular. Así que por favor miren lo que hemos hecho. Primero calculamos en caso de que no tomamos el préstamo, cuál será nuestra tasa de retorno y la tasa interna de retorno entonces nosotros para el préstamo, basado en los términos del préstamo, calculamos cuánto será el reembolso del préstamo, luego ajustado en los años en que estamos pagando el préstamo, de la corriente de ingresos que restamos esa cantidad y luego construir las corrientes de flujo de caja y luego calcular la tasa interna de retorno en ta equidad. Intentamos con las dos fracciones de deuda diferentes y la fracción de deuda que nos da una tasa más alta de retorno sobre la renta variable es la fracción que elegiría. En este caso en concreto podemos incluso sin hacer los números, podríamos haber estimado lo que pasaría porque en el patrimonio estamos consiguiendo una tasa de rentabilidad del 17% y para el préstamo, solo estamos pagando un 11%. Así que naturalmente tendría sentido para nosotros maximizar la equidad. Habría otras situaciones en las que no será tan obvio, y tendríamos que hacer el cálculo detallado. Con esto, completamos la porción que hemos hecho en el financiamiento de energía y sugeriría que soluciones el segundo problema, que de igual forma se da en el tutorial y asegúrate de que puedes hacer todos estos números.